20250502-天风证券-中联重科-000157.SZ-一季报业绩表现优异_全球化_多元化助力公司穿越周期_3页_724kb

中联重科2025年一季报显示公司业绩大幅增长，营收达12117亿元，同比增长292%，其中境外收入6568亿元，同比激增1517%，境外收入占比提升至54.2%。归母净利润141亿元，同比增长5398%，扣非净利润87.4亿元，增长124%。毛利率28.67%（同比+0.21pct），净利率11.64%（同比+3.86pct）。降本278亿元，降本率42.8%，经营性现金流净额74亿元（同比+14096%），综合回款率91.57%（同比+5.11pct）。期间费用率17.7%（同比-0.02pct），销售/管理/研发/财务费用分别变动+12pct/-0.4pct/+0.4pct/-12pct。

公司海外布局显著，产品及服务覆盖170余国，海外网点超430个（一季度新增30个），服务备件仓库222个（一季度新增12个），本地化员工约4600名。拥有13个海外工厂，产能约150亿元，一季度新增匈牙利、德国工厂，规划新增产能45亿元。258款产品通过国际认证，41款产品海外上市。拟每10股派3元现金红利，近三年累计分红约263亿元（历史分红率43%），并开展50亿元股份回购。

财务预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为484/603/754亿元，对应PE估值131/106/84倍。资产负债率从54.79%降至47.77%，净负债率3106%。毛利率及净利率持续提升，ROE从62.2%增至113.1%，ROIC从11.21%升至14.65%。经营现金流保持增长，资本支出及投资活动现金流波动明显。公司当前市盈率18.14倍，市净率11.31倍，EV/EBITDA为41.57倍。

盈利预测基于行业复苏及公司全球化战略，重点提示政策、市场、汇率、原材料价格波动及国际经营风险。公司通过降本增效、产品创新和海外拓展实现业绩超预期，持续看好其在工程机械领域的竞争优势及长期增长潜力。