20240125-华创证券-石头科技-688169.SH-2023年业绩快报点评_盈利能力持续提升_业绩增长超越预期_5页_663kb

石头科技（688169）2023年业绩快报点评

核心观点

• 公司2023年预计实现归母净利润200-220亿元，同比增长690%-859%，业绩增长超预期。
• 单Q4归母净利润64-84亿元，同比增长947%-1556%，业绩增速亮眼。
• 海外市场增长强劲，Q4美亚销额与销量同比分别增长345%、262%。
• 公司盈利能力显著提升，毛利率与净利率均创历史新高。
• 维持“强推”评级，上调目标价至370元，对应2024年PE18倍。
• 风险提示：品类需求、原材料价格、行业竞争变化。

业绩亮点

• 增长超预期：全年业绩增速达690%-859%，Q4增速达947%-1556%。
• 海外增长突出：美国市场Q4销额、销量同比+345%/+262%，净利率在Q3基础上进一步提升。
• 盈利能力提升：单Q4净利率区间220%-288%，同比大幅增长73-142个百分点。
• 国内市场领先：Q4线上零售额同比+452%，市场份额持续提升至149%。

其他要点

• iRobot收购事件：概率低，当前对公司仍构成挑战与机遇并存。
• 新品发布：2024CES参展推动技术创新，支持长期增长。
• 财务预测：
  • 调整2023/24/25年EPS分别为160/184/212元。
  • 目标价370元，对应2024年20倍PE。
  • 估值创下单壳游戏龙头新高。

投资建议

• 推荐长期配置，维持“强推”评级。
• 关注短期资金博弈窗口，相对较优估值仍在底部区间。