20210208-中泰证券-石头科技-688169.SH-2020年业绩快报点评_业绩逼近预告上限_3页_421kb

石头科技（688169）投资分析总结

核心内容

石头科技是一家专注于智能清洁机器人研发、生产和销售的公司，其业务涵盖家用电器领域。根据中泰证券研究所的研究分析，公司2020年业绩表现强劲，接近此前预告的净利润上限，显示出良好的增长潜力。分析师邓欣及研究助理姚玮对该公司进行了深入研究，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现突出：2020年公司实现营业收入45.30亿元（YOY +7.74%），归属于母公司的净利润13.71亿元（YOY +75%），业绩表现远超预期。
• 收入结构优化：2020年自有品牌贡献近43亿元收入，同比增长约55%。其中，亚马逊直营渠道表现亮眼，预计全年增速接近200%；海外经销商拓展推动了经销渠道增长，预计全年增速约45%；内销市场保持稳定增长，预计全年增速约30%，且Q4表现提速。
• 毛利率与净利率提升：公司全年净利率高达30%，Q4净利率稳定在30%左右。毛利率持续提升，主要得益于自主品牌爆发及海外高端新品放量。
• 费用管理与汇率对冲：Q4利润率略有回落，主要受费用投放及汇率波动影响，但公司已采取措施对冲汇率风险，预计2021年汇率影响有限。
• 投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为13.5亿、17.4亿、21.7亿元，同比分别增长72%、29%、25%，维持“买入”评级。
• 后续增长看点：内销份额提升空间仍大，关注旗舰新品功能升级；外销持续深耕欧洲市场，有望开拓新市场；商用落地将成为2021年新增长点。

关键信息

财务数据预测

投资评级说明

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 新品表现不及预期
• 商用落地进展不达预期

财务分析

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

结论

石头科技在2020年实现了业绩的显著增长，主要得益于自主品牌和海外市场的双重推动。公司毛利率和净利率持续提升，展现出良好的盈利能力。尽管Q4净利率略有下降，但公司已采取措施对冲汇率风险，预计2021年影响有限。未来增长看点包括内销份额提升、外销市场拓展和商用落地，整体投资前景良好，维持“买入”评级。