20240124-德邦证券-石头科技-688169.SH-石头科技_业绩表现超预期_内外并拓全面开花_3页_813kb

公司点评：石头科技（688169SH）2024年01月24日买入评级（维持）

业绩表现

• 2023年业绩预期：
  • 归母净利润：2000亿~2200亿元，同比+6899%~+8589%
  • 扣非归母净利润：1800亿~2000亿元，同比+5029%~+6698%
• 2023年Q4预期：
  • 归母净利润：640亿~840亿元，同比+95%~+156%
  • 扣非归母净利润：546亿~746亿元，同比+61%~+120%

市场表现

• 国内市场：

  • 扫地机线上市场份额提升至24%（+3pct），销售额同比增17%
  • Q4线上销售额同比增17%，石头品牌销售额同比增35%

• 海外市场：

  • 全能基站产品市占率领先，渠道完善
  • 北美线下渠道突破，首次入驻180家Target商店
  • 产品结构升级，新品强调动态机械臂等新技术

投资建议

• 上调盈利预测：
  • 2023-2025年营业收入：8594亿、10316亿、12017亿，同比增长297%、200%、165%
  • 2023-2025年归母净利润：2075亿、2387亿、2765亿，同比增长753%、150%、158%
• 估值：当前PE为18倍，下调至2023年16倍、2025年13倍，维持“买入”评级

风险提示

• 清洁电器渗透率低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率波动风险
• 新品市场拓展不及预期