20230206-金源期货-铜周报_节后累库节奏偏快_铜价短期承压_7页_843kb

铜价分析总结

核心内容

2023年2月6日发布的报告分析了春节后第一周铜价走势，并对铜市场供需、库存及宏观经济环境进行了全面评述。报告指出，铜价短期内面临压力，但长期仍有望受益于中国经济复苏预期。

主要观点

• 铜价走势：春节后外盘铜价持续回落，沪铜高开低走。LME铜价周度下跌3.72%，沪铜周度下跌2.17%。
• 沪伦比值：小幅上涨至7.72，显示沪铜相对于LME铜价有所走强。
• 现货市场：铜价回落，但下游需求尚未复苏，现货市场维持小幅贴水。
• 库存变化：国内库存季节性累库节奏偏快，而海外库存仍处于去库状态，全球铜库存整体偏低。
• 供需分析：秘鲁抗议活动持续影响南美铜矿供应，国内冶炼厂年前清库导致库存快速上升，而下游需求恢复尚需时间。
• 宏观环境：全球三大央行放缓加息，但美国非农数据超预期，美元走强，市场风险偏好下降。国内经济景气度明显回暖，制造业和非制造业PMI均显著回升，政策利好推动经济修复预期。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 外盘铜价：节后外盘铜价持续回落，沪铜亦出现调整。
• 库存变化：国内库存快速累库，而海外库存仍处去库阶段，全球库存整体偏低。
• 需求复苏：国内需求复苏快于生产端，但节后下游需求启动仍需时间。
• 宏观影响：美联储等央行加息节奏放缓，但美国非农数据超预期，美元走强，市场风险偏好下降。

三、行业要闻

1. 秘鲁抗议影响铜矿生产：Las Bambas铜矿因运输受阻被迫减缓运营，可能于2月1日起暂停生产。
2. 南方铜业产量下降：2022年产量同比下降6.6%，主要因Cuajone矿停产和矿石品位下降。
3. 智利铜产量下降：2022年12月铜产量同比下降1.1%，制造业产量也出现下滑。
4. 中国优化防疫措施：分析师对铜价预期上调，预计2023年LME现货铜均价为8,625美元/吨。

策略建议

• 策略：暂时观望
• 风险因素：国内需求复苏不及预期

附录：相关图表

• 图表1：沪铜与LME铜价走势
• 图表2：沪铜跨期价差走势
• 图表3：全球三大交易所库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：LME库存和注册仓单
• 图表6：COMEX库存和注册仓单
• 图表7：沪铜基差走势
• 图表8：精废铜价差走势
• 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势
• 图表11：铜内外盘比价走势
• 图表12：铜进口盈亏走势
• 图表13：COMEX铜非商业性净多头占比
• 图表14：LME铜投资资金净持仓变化

联系方式

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