20230206-中财期货-纸浆投资策略周报_节后需求恢复预期_浆价高位震荡_6页_976kb

纸浆市场分析总结

核心内容

节后纸浆市场呈现需求恢复预期，价格走势整体震荡，中期偏弱。纸浆期货主力合约在春节后首周上涨2.3%至6862元/吨，现货方面，山东地区针叶浆银星参考价为7350元/吨，基差从高位回落至388元/吨。外盘报价方面，智利Arauco公布2023年2月报盘，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨；加拿大Canfor宣布北木外盘上涨至970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高布局空单
• 价格区间参考：05合约整体运行区间在6400-7000元/吨之间
• 关键触发点：若价格超过6900元/吨，可考虑逐步布局空单

关键信息

1. 外盘报价变化

• 智利Arauco：银星920美元/吨，金星770美元/吨
• 加拿大Canfor：北木970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨
• APRIL：印尼Kerinci工厂将减产20万吨，1-4月将轮流停机
• 狮牌：加拿大漂白针叶浆外盘报价上涨20美元/吨
• Arauco新生产线：在智利南部工厂投产，属于MAPA项目的一部分，年产能达156万吨桉木浆

2. 进出口数据

• 2022年1-12月累计进口纸浆2916.3万吨，同比减少1.8%
• 针叶浆进口量716.8万吨，同比减少14.9%
• 阔叶浆进口量1279.9万吨，同比增加1.6%
• 本色浆进口量149.4万吨，同比增加41.1%
• 化机浆进口量134.8万吨，同比减少16.8%

3. 库存情况

• 国内主流港口纸浆库存2月2日为216.7万吨，环比上涨25.6%
• 欧洲港口木浆库存12月由133.06万吨增至133.12万吨
• 库存连续三周上涨，表明市场供应压力有所增加

4. 下游成品纸需求

• 包装纸：市场需求疲软，以防疫物资订单为主，开工较饱和，预计下周价格明稳暗降
• 文化纸：木浆价格高位，行业成本居高不下，纸企接单情况欠佳，出货政策灵活
• 生活用纸：部分纸企公布1月停机计划，终端需求低迷，出货不畅，价格普遍下调

风险提示

1. 疫情扩散影响需求
2. 海外装置停机导致供应紧张
3. 海外浆价持续上涨推高成本

重点关注

1. 海外浆厂停工状况
2. 下游成品纸订单情况

数据支持

• 图表1：纸浆期货主力合约走势
• 图表2：纸浆期现基差走势
• 图表3：美元兑人民币汇率
• 图表4：美元指数
• 图表5：CFR针叶浆价格
• 图表6：CFR阔叶浆价格
• 图表7：外盘浆价走势
• 图表8：山东地区浆价走势
• 图表9：欧洲港口库存
• 图表10：木浆港口总库存
• 图表11：成品纸价格走势
• 图表12：双胶纸利润走势

投资策略建议

建议投资者在纸浆价格突破6900元/吨时，逐步布局空单，以应对中期偏弱的市场趋势。

机构信息

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