20241029-国金证券-九典制药-300705.SZ-集采陆续执行_业绩环比持续增长_4页_916kb

公司三季度业绩及经营分析总结

业绩简评

公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营收2146亿元，同比增长134%；归母净利润450亿元，同比增长451%。2024年Q3单季度，公司营收780亿元，同比增长155%；归母净利润166亿元，同比增长474%。整体业绩增长主要得益于集采推进带来的“以价换量”，销售费用率同比下降31个百分点。

经营分析

• 集采推进：洛索洛芬钠凝胶贴膏集采覆盖进展顺利，仅剩黑龙江、西藏等少数区域未执行，已中标地区已落地大部分集采。今年前半年该产品销售量同比暴增4081%，预计三季度仍将延续量价齐升趋势。

• 产品管线丰富：公司多个外用制剂在研产品（如利多卡因凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏等）将增强消炎镇痛领域竞争力。此外，年内即将上市的“消炎解痛巴布膏”有望进一步拓展市场份额。

盈利预测与估值

1. 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为514亿、661亿、817亿元，同比增速分别为40%、29%、24%。EPS依次为10.5元、13.5元、16.7元。
2. 估值：当前PE分别为23、18、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品放量不及预期
• 研发进度延迟
• 单一产品依赖风险
• 可转债转股稀释股本风险等

公司概况

数据显示公司营业收入及净利润近年来持续高速增长，2024年预计实现营业收入约3094亿元，归母净利润514亿元。ROE与每股收益逐季优化，竞争优势持续增强。当前市值对应PE约23倍，估值水平合理。