20231025-华鑫证券-九典制药-300705.SZ-公司事件点评报告_优化效率_业绩保持快速增长_5页_275kb

九典制药（300705SZ）公司事件点评报告总结

业绩表现: 2023年三季度实现收入1893亿元，同比增长1837%；归母净利润310亿元，同比增长4876%；扣非后归母净利润289亿元，同比增长4324%。Q3净利润率为16.38%，较2022年Q3提升3.35个百分点。销售费用率显著下降至4.271%，核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏需求刚性，即使在医疗反腐背景下仍保持稳健增长。

新产品进展: 公司新获批酮洛芬凝胶贴膏属于国内首仿，已进入医保谈判目录，若纳入医保，预计2024年将实现销量放量。此外，公司有10个外用制剂品种在储备中，预计陆续获批，将在零售和线上渠道快速上量，强化品牌效应。

盈利预测: 上调2023-2025年业绩预测，预计收入分别为2844亿元、3467亿元、4094亿元，增长率依次为222%、219%、181%；归母净利润分别为382亿元、513亿元、646亿元，增长率依次为416%、343%、259%。当前股价对应PE分别为227倍、169倍、135倍，维持“买入”评级。

风险提示: 研发进展可能不及预期、竞争加剧、集采价格降幅超预期或产品销量不及预期，可能导致业绩波动。