20250821-国元证券-绿的谐波-688017.SH-2025年半年报点评_营收利润同步增长_各项业务稳步推进_3页_653kb

绿的谐波（688017）2025年半年报业绩分析与展望

一、核心业务表现

1. 营收与利润高速增长：2025年上半年公司实现营收2.51亿元，同比增长45.82%；归母净利润0.53亿元，同比增长45.87%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长25.09%。
2. 毛利率与费用控制：收入增长带动毛利提升，但销售毛利率同比下降5.62个百分点至34.77%；期间费用率降至16.65%，同比下降5.88个百分点，显示费用管理效率提高。
3. 主要业务板块增长稳健：
   • 谐波减速器及金属部件收入1.97亿元，同比增长34.43%。
   • 机电一体化产品收入0.42亿元，同比增长69.66%。
   • 新兴业务（如具身智能机器人领域）获得突破，部分头部厂商已进入小批量试生产，产品获得下游企业认可，为公司开辟新的增长空间。

二、研发投入与生态布局

1. 研发力度加大：2025年上半年研发费用率为9.16%，同比上升0.42个百分点，研发人员占比提升至16.84%。公司通过扩充研发团队、实施并行研发战略，强化核心竞争力。
2. 核心零部件研发突破：聚焦具身智能机器人核心零部件（如行星滚柱丝杠）的研发，并探索非机器人领域的产品应用，拓宽产品边界。
3. 技术生态布局：
   • 设立全资子公司上海绿的，专注具身智能机器人核心零部件研发与服务中心建设。
   • 与南宁宇立合资成立上海哈莫森，发展机器人用力矩传感器技术，加强产业链协同。

三、投资建议与未来展望

1. 业绩预测：公司预计2025年至2027年营收将持续增长，分别为4.99亿元、6.56亿元、8.43亿元，归母净利润预计为1.04亿元、1.41亿元、1.80亿元，对应PE分别为262倍、194倍、152倍。
2. 投资评级：维持“增持”评级，建议投资者关注其在具身智能机器人领域的布局。

四、风险提示

公司面临市场竞争加剧、产品研发进度不及预期、谐波减速器需求变化、汇率波动、税收优惠调整风险及海外拓展不确定性等问题。

分析师：龚斯闻、楼珈利
执业证书编号：S0020522110002、S0020524040002
联系方式：电话/邮箱（略）