> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿的谐波（688017）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 绿的谐波在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长表现，公司战略聚焦于具身智能领域，进一步巩固了其在机器人核心零部件行业的领先地位。 ## 财务表现亮点 - **2025年**： - 营收达到5.71亿元，同比增长47.31% - 归母净利润为1.24亿元，同比增长121.42% - 扣非归母净利润为0.99亿元，同比增长115.19% - 毛利率为36.91%，同比略有下降0.63个百分点 - 期间费用率为16.70%，同比下降5.04个百分点 - **2026年一季度**： - 营收1.40亿元，同比增长42.96% - 归母净利润0.33亿元，同比增长61.17% - 扣非归母净利润0.23亿元，同比增长41.57% ## 业务发展情况 - **各业务线增长**： - 谐波减速器：营收4.76亿元，同比增长46.42% - 机电一体化产品：营收0.74亿元，同比增长41.28% - 智能自动化装备：营收0.15亿元，同比增长221.35% - **毛利率变化**： - 谐波减速器：毛利率36.77%，同比上升0.64个百分点 - 机电一体化产品：毛利率40.89%，同比下降0.25个百分点 - 智能自动化装备：毛利率11.52%，同比下降39.34个百分点 - **战略布局**： - 公司积极布局具身智能领域，成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商 - 自主研发高扭矩密度谐波减速器和一体化关节模组，实现国际头部客户的批量交付 - 精密传动解决方案广泛应用于服务机器人、医疗机器人等高精度场景 ## 投资建议与盈利预测 - **盈利预测（2026-2028年）**： - 营收预计分别为8.34/11.74/16.43亿元 - 归母净利润预计分别为1.96/2.57/3.35亿元 - EPS预计为1.07/1.40/1.83元/股 - PE估值分别为192/146/112倍 - 维持“增持”评级 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 产品研发不及预期 - 谐波减速器需求不及预期 - 汇率波动风险 - 税收优惠政策变动风险 - 海外业务拓展不及预期 ## 财务数据与估值表 | 财务数据和估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 387.41| 570.71| 833.86| 1173.65| 1643.14 | | 归母净利润(百万元) | 56.17 | 124.37| 196.22| 256.96| 335.14 | | 每股收益(元) | 0.33 | 0.68 | 1.07 | 1.40 | 1.83 | | 市盈率(P/E) | 669.96| 302.58| 191.78| 146.44| 112.28 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 37.54 | 36.91 | 36.97 | 36.90 | 36.82 | | 净利率(%) | 14.50 | 21.79 | 23.53 | 21.89 | 20.40 | | ROE(%) | 1.64 | 3.52 | 5.31 | 6.62 | 8.11 | | ROIC(%) | 6.09 | 13.08 | 16.08 | 17.90 | 19.84 | | 资产负债率(%) | 8.66 | 9.82 | 10.10 | 11.48 | 13.00 | | 净负债比率(%) | 45.84 | 0.04 | 7.26 | 4.33 | 3.39 | | 总资产周转率 | 0.12 | 0.15 | 0.21 | 0.28 | 0.36 | | 应收账款周转率 | 2.95 | 3.12 | 3.34 | 3.34 | 3.33 | | 应付账款周转率 | 4.44 | 4.01 | 3.55 | 3.46 | 3.67 | ## 基本数据 | 项目 | 数据 | |----------------------|----------| | 52周最高/最低价（元） | 242.38 / 115.12 | | A股流通股（百万股） | 183.33 | | A股总股本（百万股） | 183.33 | | 流通市值（百万元） | 39195.98 | | 总市值（百万元） | 39195.98 | ## 投资评级说明 - **增持**：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 - **持有**：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 - **卖出**：股价涨幅劣于基准指数5%以上 ## 报告作者 - **龚斯闻** 执业证书编号：S0020522110002 电话：021-51097188 邮箱：gongsiwen@gyzq.com.cn - **楼珈利** 执业证书编号：S0020524040002 电话：021-51097188 邮箱：loujiali@gyzq.com.cn ## 法律声明与免责条款 - 本报告仅供国元证券客户使用 - 报告内容基于可靠公开信息，但不保证其准确性或完整性 - 未经授权不得复印、转发或传阅 - 报告不构成投资建议，不承担法律责任 ## 联系方式 - **网址**：www.gyzq.com.cn - **国元证券研究所地址**： - 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座 - 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼 - 北京：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层