20260429-国元证券-绿的谐波-688017.SH-2025年年报及2026年一季报点评_战略卡位具身智能_营收净利表现亮眼_3页_645kb

绿的谐波（688017）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

绿的谐波在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长表现，公司战略聚焦于具身智能领域，进一步巩固了其在机器人核心零部件行业的领先地位。

财务表现亮点

• 2025年：

  • 营收达到5.71亿元，同比增长47.31%
  • 归母净利润为1.24亿元，同比增长121.42%
  • 扣非归母净利润为0.99亿元，同比增长115.19%
  • 毛利率为36.91%，同比略有下降0.63个百分点
  • 期间费用率为16.70%，同比下降5.04个百分点

• 2026年一季度：

  • 营收1.40亿元，同比增长42.96%
  • 归母净利润0.33亿元，同比增长61.17%
  • 扣非归母净利润0.23亿元，同比增长41.57%

业务发展情况

• 各业务线增长：

  • 谐波减速器：营收4.76亿元，同比增长46.42%
  • 机电一体化产品：营收0.74亿元，同比增长41.28%
  • 智能自动化装备：营收0.15亿元，同比增长221.35%

• 毛利率变化：

  • 谐波减速器：毛利率36.77%，同比上升0.64个百分点
  • 机电一体化产品：毛利率40.89%，同比下降0.25个百分点
  • 智能自动化装备：毛利率11.52%，同比下降39.34个百分点

• 战略布局：

  • 公司积极布局具身智能领域，成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商
  • 自主研发高扭矩密度谐波减速器和一体化关节模组，实现国际头部客户的批量交付
  • 精密传动解决方案广泛应用于服务机器人、医疗机器人等高精度场景

投资建议与盈利预测

• 盈利预测（2026-2028年）：
  • 营收预计分别为8.34/11.74/16.43亿元
  • 归母净利润预计分别为1.96/2.57/3.35亿元
  • EPS预计为1.07/1.40/1.83元/股
  • PE估值分别为192/146/112倍
  • 维持“增持”评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品研发不及预期
• 谐波减速器需求不及预期
• 汇率波动风险
• 税收优惠政策变动风险
• 海外业务拓展不及预期

财务数据与估值表

财务比率分析

基本数据

投资评级说明

• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

报告作者

• 龚斯闻
  执业证书编号：S0020522110002
  电话：021-51097188
  邮箱：gongsiwen@gyzq.com.cn

• 楼珈利
  执业证书编号：S0020524040002
  电话：021-51097188
  邮箱：loujiali@gyzq.com.cn

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