20251107-国元证券-绿的谐波-688017.SH-2025年三季报点评_业绩增长显著_业务持续拓展_3页_647kb

绿的谐波公司（688017）2025年三季报总结

核心亮点

1. 业绩增长显著

   • 营收：2025年前三季度实现营收4.07亿元，同比增长47.36%；单季度（Q3）营收1.55亿元，同比增长49.92%。
   • 净利润：前三季度归母净利0.94亿元，同比增长59.21%；单季度归母净利0.40亿元，同比增长81.19%；扣非归母净利同比增长79.20%。

2. 费用率有效管控

   • 销售毛利率为36.60%，同比下滑2.93个百分点，但期间费用率（17.14%）同比下降4.26个百分点，费用开支优化明显。

3. 增长动能强劲

   • 机器人行业机会：受益于新能源汽车、消费电子和半导体设备国产化加速。
   • 人形机器人：相关产品从研发阶段进入小批量生产，获得头部厂商认可，成为新增长点。
   • 研发投入：通过设立上海绿的、哈莫森等平台，完善精密传动与执行器的技术生态。

投资建议

我们预计公司2025-2027年营业收入分别为5.70亿、8.27亿、11.97亿元；归母净利润1.20亿、1.79亿、2.57亿元。对应估值PE分别为231倍、154倍、107倍，维持“增持”评级。

风险因素

• 行业竞争加剧、产品技术突破不及预期。
• 谐波减速器需求波动、汇率影响、税收政策变化。
• 海外业务拓展不及预期。

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注：数据来源于国元证券研究所，总结内容基于原文提炼。