20210418-南华期货-LPG周报_需求不佳_进口冲击_现货高位下跌概率增加_16页

LPG周报总结

核心内容

2021年4月18日发布的LPG周报指出，当前LPG市场面临需求不佳和进口冲击的双重压力，现货价格高位下跌的概率增加。报告从供需、价格、价差、库存等多个维度分析了市场现状，并结合宏观数据和投资策略，为投资者提供了操作建议。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：炼厂持续性检修导致供应下降，推动民用气现货价格走高。但随着检修逐步恢复，供应将有所增加。
• 需求端：民用气需求季节性走弱，下游接货意愿下降，导致价格高位承压。工业需求相对稳定，但整体需求仍偏弱。
• 进口冲击：进口丙烷价格走低，利润上升，对境内高价民用气形成冲击，预计低成本进口货将大量进入市场。

2. 价格与价差

• 现货价格：华南民用气价格涨至4328元/吨，华东民用气为4260元/吨，山东民用气为4400元/吨。
• 期货价格：PG2104为4500元/吨，PG2105为3909元/吨，PG2106为3810元/吨。
• 价差表现：PG2104-PG2105价差为591元/吨，PG2105-PG2106价差为99元/吨，5-6正套逻辑走强。
• FEI与CP价格：5月FEI收于514.2美元/吨，周跌5美元；5月CP收于483.1美元/吨，周跌12美元。

3. 库存情况

• 港口库存：华南库区库存约38.48万吨，环比下降2.28%；华东库区库存约35.8万吨，环比下降5.94%。
• 炼厂库存：整体库存上涨，其中民用气库存上涨14.88%，醚后碳四库存下降9.72%，丙烷库存上涨15.22%。

4. 宏观与市场影响

• 美联储政策：鲍威尔表示将先减少债券购买规模，再考虑加息，政策调整将逐步展开。
• 美国CPI数据：3月CPI上涨0.6%，创近8年半最大涨幅，零售销售同比猛增27.7%，显示经济复苏迹象。
• OPEC与IEA预期：上调全球原油需求增速预期，预计未来几个月油市将从供不应求转向平衡。
• 伊朗与沙特谈判：谈判取得进展，伊朗重归市场供应的预期增加，可能对LPG市场产生一定影响。

关键信息

1. 进口利润上升

• 华南丙烷冷冻货进口成本降至3930元/吨，进口利润升至400元/吨，对境内高价民用气形成冲击。

2. 检修恢复预期

• 华南地区供应开始增加，珠海高栏和湖南长岭炼厂正在开启，若检修如期恢复，将新增供应近2200吨/日。

3. 投资策略

• 单边策略：建议做空淡季6月合约，关注3800元/吨上方阻力位。
• 价差策略：继续关注5-6正套，因5月合约走交割逻辑，6月合约走预期逻辑，价差仍有走强动力。

4. 市场情绪

• 炼厂库存上涨，下游需求疲软，市场氛围有所转淡。

周度重点变动

• 伊朗与沙特谈判取得进展，伊朗重归市场供应预期增强。
• 丙烷与石脑油PN价差大幅走弱至-105美元，导致FEI和CP价格维持低位。
• 华南丙烷进口利润上升，对境内价格形成下行压力。
• 华南供应开始恢复，预计新增供应2200吨/日。

数据与图表

• 图表1-10：涵盖美国、中国、澳大利亚10年期国债收益率、人民币与韩元汇率、美债长短利、VIX和原油波动率、ECRI领先指标与标普500、美国金融松紧与标普500、美元指数与CFTC净多持仓、中国集装箱运价指数等。
• 图表11-26：涉及OPEC原油产量、沙特原油产量、美国原油产量和钻井数、美国炼厂开工率、美国汽柴油裂解价差、欧洲炼厂开工率、欧洲汽柴油裂解、ARA汽油和柴油库存、新加坡汽柴油裂解和轻质馏分油库存等。
• 图表27-35：展示LPG价格与价差、进口利润、基差走势、期货仓单、期权隐含波动率、持仓量PCR、成交量和持仓量等。

资料来源

• 隆众资讯
• 南华期货研究所

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本报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应谨慎参考。南华期货不承担因使用本报告而产生的任何损失。