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进口及小麦替代施压 玉米现货下跌总结

核心内容

本报告分析了2023年3月玉米及玉米淀粉市场的走势，指出玉米现货价格受进口玉米和小麦替代的影响而下跌，但市场基本面显示玉米库存上升、需求稳定，预计价格将在一定范围内震荡。玉米淀粉市场则因成本下降和副产品价格下跌，导致利润进一步收窄，库存增加，部分企业可能停机。

主要观点

• 美玉米市场：中国持续购买美玉米，美玉米价格底部震荡，进口利润较高。4月进口利润达到239元/吨，巴西7月进口利润更高，达到416元/吨。
• 国内玉米市场：东北和华北玉米价格下跌，售粮进度加快，南北方港口库存上升。全国玉米售粮进度略高于去年，农户余粮减少，下游企业开始建库。
• 玉米库存：全国主要饲料企业玉米库存平均为31.94天，较上周下降0.94天，较去年同期下降15.57%。深加工企业玉米库存增加，达到616.2万吨，增幅1.77%。
• 玉米淀粉市场：淀粉厂开机率维持在60.11%，淀粉产量32.27万吨，与上周持平。但因玉米现货价格下跌和副产品价格下跌，淀粉利润亏损扩大。
• 玉米淀粉库存：本周淀粉库存为98.7万吨，较上周增加1.9万吨，预计下周库存将有所下降。
• 玉米价格走势：预计玉米现货下跌空间有限，05期货价格将在2750-2830元/吨之间偏强震荡。
• 玉米淀粉价格走势：预计淀粉现货将因成本压力和需求回升而上涨，关注副产品价格走势和下游需求变化。

关键信息

国际市场数据

• 美玉米出口：中国继续购买美玉米，本周对美出口20.19万吨，累计出口420.66万吨，占比24%。
• 进口利润：美湾玉米4月船期到岸完税价2670元，广东港口2930元，进口利润239元；巴西7月到港价格2493元，进口利润416元。
• 阿根廷和乌拉圭出口：本周排船计划6.7万吨，较3月16日减少6万吨。

国内市场数据

• 售粮进度：全国玉米主要产区售粮进度为81%，较上期增加4%，较去年同期增加2%。
• 港口库存：北方四港玉米库存316.2万吨，周环比增加37.6万吨；广东港内贸玉米库存45.8万吨，外贸库存118万吨，均较上周减少。
• 饲料企业库存：东北库存26.75万吨，环比下降5.73%；华北库存30.62万吨，环比下降0.54%；华中库存40.67万吨，环比下降1.61%。

淀粉市场情况

• 淀粉消耗：全国玉米加工量61.39万吨，淀粉产量32.27万吨，与上周持平。
• 淀粉利润：吉林吨淀粉利润-262元，山东吨淀粉利润-222元，利润亏损扩大。
• 库存变化：本周玉米淀粉库存98.7万吨，较上周增加1.9万吨，月增幅0.82%，年同比降幅16.57%。

交易策略

1. 单边策略：预计05玉米期货价格将在2750-2830元/吨之间偏强震荡，建议下游企业继续建库存。
2. 套利策略：多05淀粉空05玉米，入场点240-220，出场点280以上，短期可在220-260区间滚动。
3. 期权策略：可考虑卖出c2307-P-2720或卖出c2307-C-2860并卖出c2307-P-2720。

市场展望

• 玉米市场短期内受进口玉米和小麦替代影响，价格偏弱，但基本面支撑较强，预计价格将在底部震荡。
• 淀粉市场因成本下降和副产品价格下跌，利润亏损扩大，库存增加，部分企业可能停机，但随着玉米价格企稳，淀粉现货有望回升。
• 需密切关注产区售粮进度、3月水稻拍卖及副产品价格走势，以判断后续市场变化。

数据图表

• 锦州港玉米平舱价：反映玉米现货价格走势。
• 小麦与玉米价差：显示小麦对玉米的替代压力。
• 玉米5-9价差：反映远期合约之间的价格关系。
• 淀粉玉米05合约价差：反映淀粉与玉米期货之间的价差变化。

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