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聚烯烃周报总结

核心内容

2021年4月18日发布的聚烯烃周报主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场表现、供需情况、利润结构、库存变化及下游需求状况，并给出了相关投资建议。

主要观点

• 价格走势：上周聚烯烃价格因原油强势带动及下游利润修复而出现反弹，但反弹力度有限，主要由于终端订单及成品库存不理想，下游需求释放有限。
• 基差与价差：基差有所走弱，现货跟进缓慢；价差方面，LL和PP的5-9价差走强，但L-PP价差因L下游地膜旺季提前结束而动能不足。
• 库存情况：PE库存去化缓慢，上游小幅累库；PP库存则大幅累库，主要由于上游企业库存压力，若五一假期前下游未明显补库，价格可能反复。
• 新增产能：2021年国内PE和PP新增产能分别为560万吨和635万吨，二季度投产装置较多，可能部分弥补检修损失。
• 利润结构：丙烯价格企稳上行，对PP粉料利润产生支撑，粉粒价差修复至合理范围；LL进口利润收窄，但进口窗口仍关闭。
• 下游需求：LL下游包装膜开工率处于高位，农膜开工率下降，地膜生产提前收尾；PP下游BOPP利润压缩，塑编行业利润处于亏损边缘。

关键信息

1. 投资策略

• 策略：回调轻仓做多 PP09 合约
• 逻辑要点：PP09 关注 8650 附近压制，未来价格若因需求跟进不足，上游存在去库压力仍可能出现回落，但下方空间可能也无法打开，整体4月受外盘强势影响，以及丙烯单体支撑，回落后更多是一个日线级别震荡，且只要没有有效创出新低，若未来五一节前再次出现备货需求，未来仍有一波日线至周线级别的反弹。
• 入场区间：8400 附近
• 止盈区间：8800 附近
• 止损区间：8200 以下
• 风险收益比：1:2
• 风险因素：原油大幅下跌、海外供应快速恢复
• 推荐级别：2

2. 产能与产量

• PE产能：2021年新增产能560万吨，主要装置集中在二季度投产。
• PP产能：2021年新增产能635万吨，部分装置已投产，部分仍在试车或计划投产。

3. 库存与仓单

• PE库存：总库存、社会库存及港口库存小幅去化，生产企业库存小幅累库。
• PP库存：总库存、社会库存及港口库存去化背景下，生产企业库存大幅累库，存在去库压力。
• 仓单情况：LLDPE和PP的交易所仓单数据未提供具体数值，但整体库存矛盾向上游转移。

4. 下游需求

• LL下游：包装膜开工率处于近几年高位，缠绕膜利润较好。
• PP下游：BOPP开工率小幅下滑，塑编开工率持平，BOPP利润被压缩，塑编利润处于亏损边缘。
• 农膜行业：地膜开工率下降，生产提前收尾，预计2021年整体地膜开工欠佳。

总结

整体来看，聚烯烃市场在4月受外盘强势及丙烯支撑影响，价格出现反弹，但反弹力度有限。供需双弱格局导致库存压力向上游转移，价格可能在五一假期前出现反复。PP09合约关注8650附近压制，若五一前出现备货需求，价格仍有机会反弹。建议投资者关注PP09合约的回调机会，控制仓位，注意止损。未来需密切关注原油走势及海外供应恢复情况，以判断价格走势。