20171120-申万宏源-钢铁行业周报_库存创年内新低_钢价先扬后抑_13页_1mb

钢铁行业周报总结（2017年11月13日—2017年11月17日）

核心内容概述

本报告分析了2017年11月13日至17日期间钢铁行业的市场动态，包括库存、钢价、原材料价格、毛利变化以及政策影响。整体来看，行业在采暖季限产政策下呈现出短期价格偏强、库存下降但未来走势仍存在不确定性。

主要观点

1. 库存与钢价走势

• 库存创年内新低：本周钢材社会库存继续下降，降幅达5.87%，降至887万吨。
• 钢价先扬后抑：尽管市场整体趋强，但钢价涨幅相对温和，反映市场对库存累积推迟的担忧。
• 具体产品价格变化：
  • 钢材产品加权价格变动 1.42% 至4447元/吨；
  • 螺纹钢、高线价格分别上涨 2.10%、1.66% 至4236元/吨、4471元/吨；
  • 热轧、冷板、中板价格分别微涨 0.21%、0.52%、0.43%；
  • 无缝管、焊管价格分别上涨 3.85%、1.72%；
  • 无取向硅钢、取向硅钢价格分别下跌 0.82%、0%；
  • 不锈钢300系热轧价格下跌 1.26%，400系热轧价格保持不变。

2. 原材料市场

• 铁矿石市场暂稳：进口矿到港量环比减少，国产矿产能利用率下降，钢厂采购心态谨慎。
  • 进口PB粉矿价格降至465元/吨，唐山铁精粉价格降至556元/吨。
• 焦炭价格小幅上涨：全国焦企产能利用率下降，钢厂库存减少，焦炭价格微涨。
  • 山西焦炭价格上涨 3.5% 至1475元/吨，主焦煤价格保持稳定。
• 废钢与硅铁价格：废钢价格稳定，硅铁价格上涨 9% 至7250元/吨。

3. 毛利变化

• 长材吨毛利上涨：螺纹钢、高线吨毛利分别上涨49元、37元；
• 板材吨毛利回调：热卷、冷板、中板吨毛利分别下降19元、5元、11元。

4. 政策影响

• 采暖季限产执行：京津冀及周边地区“2+26”城全面执行限产政策，钢铁产能限产 50%，预计影响生铁产量约3500万吨，粗钢产量约4000万吨。
• 环保限产影响：限产导致铁矿石、焦炭需求减少，预计影响铁矿石需求约5600万吨，焦炭需求约1400万吨。
• 限产对市场的影响：尽管限产使供给偏紧，但需求端并未明显改善，钢价涨幅相对温和。

5. BMI指数分析

• BMI指数：本周10月BMI终值为50.79，11月预值为51.71，维持长期看多判断。
• BMI指数波动区间：
  • 若BMI指数向上突破52，表示看多趋势确立，可持续一年半；
  • 若向下突破48，表示看空趋势确立，可能持续一年至四年；
  • 当前指数在48-52之间波动，不会改变原有价格运行趋势。

关键信息

钢铁板块重点公司估值表（部分）

投资策略

• 短期谨慎：由于期货市场远月贴水结构反映市场对未来预期不乐观，且采暖季限产对产量影响较小，短期钢铁板块表现仍需谨慎。
• 长期看多：若采暖季后库存持续去化，钢价有望上涨，盈利能力扩大，钢铁板块将开启3个月以上的上涨行情。
• 推荐公司：
  • 宝钢股份（具备内生盈利成长性）
  • 鞍钢股份（央企整合预期）
  • 新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢（受益于制造业投资恢复）
  • 韶钢松山（受益于粤港澳大湾区发展）

行业热点资讯

7.1 采暖季最严“停工令”执行

• 京津冀及周边地区全面限产，影响钢铁行业供给，推动钢价上涨。
• 但库存未大幅波动，显示市场心态平和，钢价涨幅温和。
• 钢铁企业面临环保限产压力，部分企业主动减产。

7.2 全球大宗商品价格骤跌，再通胀交易降温

• 镍价大跌：沪镍期货主力合约下跌 2.7%，伦敦LME期镍下跌 5.7%，创下去年3月以来最大单日跌幅。
• 再通胀交易受挫：由于中国信贷收紧与环保限产，金属需求下滑，对冲基金削减多头头寸。
• 供需矛盾：全球镍供应充足，且电动车电池所需镍量有限，预计镍价上涨难以持续。

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