20180527-招商证券-钢铁行业周报_淡季与限产交织影响钢价_9页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容概述

2018年5月27日发布的钢铁行业周报指出，当前钢铁行业受到淡季和限产政策的双重影响，钢价整体呈现下跌趋势。尽管如此，行业盈利仍保持高位，全年业绩预期稳定，同时，部分企业因政策影响和市场环境变化，存在投资机会。

主要观点

1. 行业基本面与价格走势

钢价下跌：本周五大主流钢价（螺纹、线材、热轧、冷轧、中板）周涨跌幅分别为-1.9%、-1.4%、-0.4%、-0.2%、-0.2%，整体下行。
库存去化：钢材社会库存为1135万吨，环比下降6.4%，表明市场供需关系有所改善。
毛利维持高位：尽管钢价下跌，但钢厂毛利仍保持高位，螺纹吨毛利为1082元/吨，热轧吨毛利为1183元/吨。
高炉开工率回升：全国高炉开工率升至87.3%，河北区域开工率回升较快，显示生产端恢复迹象。

2. 政策与市场环境

限产与环保政策：徐州环保停产、中频炉督查等政策对供给端形成压制，但部分区域如戴南不锈钢中频炉整顿对不锈钢行业产生较大影响。
中频炉整顿：戴南地区不锈钢中频炉整顿影响月产量约15-20%，全国不锈钢中频炉产能约350万吨/年，可能引发其他地区跟进，对不锈钢产业链形成利好。
全年盈利预期：2018年钢铁行业产能利用率进一步提升，盈利边际改善趋势尚未结束，全年景气预期不改。

3. 投资建议

重点推荐标的：华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、宝钢股份、南钢股份、三钢闽光、太钢不锈等主流钢铁企业，以及不锈钢相关标的如永兴特钢、久立特材、武进不锈。
政策利好：前期降准、扩大内需等政策利好，叠加经济数据改善预期，估值修复仍值得期待。
关注中报预期：随着淡季因素对基本面影响的充分释放，部分钢企中报可能有超预期表现，值得投资者关注。

关键信息

1. 行业数据

股票家数：55只，占行业规模1.6%。
总市值：8168亿元，占1.5%。
流通市值：7354亿元，占1.7%。

2. 市场表现

钢铁板块：本周下跌2.57%，跌幅大于上证综指（-1.63%）。
个股表现：大西洋、宏达矿业领涨，三钢闽光、法尔胜、中原特钢领跌。

3. 供需数据

钢贸商出货量：全国237家钢贸商出货量17.8万吨，周环比升6.6%，月环比降22.8%。
区域成交量：上海终端成交量环比升46.0%，显示区域需求回暖。
库存数据：钢材社会库存环比降6.4%，钢厂库存1361万吨，环比降5.4%。

4. 原料价格

铁矿石：62% PB粉报63.6美元/吨，环比跌4.4%；铁矿石港口库存15889万吨，环比升0.8%。
焦炭：二级冶金焦价格报2025元/吨，环比涨5.2%。
焦煤：库存下降，焦化厂开工率下降。

5. 盈利情况

钢价下跌：五大钢价普遍下跌，但毛利仍维持高位。
盈利比例：样本企业盈利比例为84.7%，显示行业整体盈利能力较强。
盈利趋势：Q2五大品种吨毛利均值（1032元/吨）高于Q1（850元/吨）近190元，若6月钢价不大幅下跌，Q2业绩基本锁定。

6. 政策动态

中钢协与发改委政策：2025年粗钢产能将降至10亿吨以下，5月22日至6月15日开展地条钢专项抽查。
环保政策：徐州环保停产、中频炉整顿，影响不锈钢产量。

上市公司动态

久立特材：调整“久立转2”转股价格，由8.37元/股调整为8.22元/股。
包钢股份：董监高计划增持股份。
*ST钒钛：行业分类变更为制造业-有色金属冶炼及压延加工业。

风险提示

中美贸易战：可能对钢铁板块造成影响。
宏观经济指标不达预期：可能压制行业表现。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
- 中性：股价变动幅度介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

总结

钢铁行业在2018年5月面临淡季和限产政策的双重影响，导致钢价整体下跌。然而，行业盈利仍维持高位，全年业绩预期稳定。环保政策对不锈钢行业影响较大，部分企业如永兴特钢、久立特材等值得关注。分析师建议关注具备催化剂、业绩确定性和安全边际的上市公司，如华菱钢铁、马钢股份、宝钢股份等。同时，随着淡季因素影响的释放，以及政策利好，估值修复机会值得期待。投资需注意中美贸易战及宏观经济不确定性等风险。

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