20171104-中泰证券-钢铁行业周报_主产区采暖季限产方案陆续出炉_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现较为稳定，但受多种因素影响，市场走势略显纠结。分析师笃慧、赖福洋及联系人邓轲、曹云对钢铁行业进行了详细分析，认为在采暖季限产政策的推动下，钢铁板块具备反弹潜力。行业整体盈利维持高位，钢材价格震荡盘整，库存去化速度加快，原材料价格波动不大，国际钢价呈现分化趋势。

主要观点

• 投资策略：本周上证综合指数下跌1.32%，钢铁板块下跌3.42%。尽管钢价波动趋于平缓，但期货市场波动率较高，显示后期预期紊乱。采暖季限产将导致供给收缩，可能加快库存去化，推动钢价反弹。
• 国内钢价：本周钢价震荡盘整，下游成交有所好转。唐山地区公布了具体的采暖季限产方案，限产比例为50%，避免了“一刀切”，供给端实际收缩取决于政策执行。现阶段下游需求稳步释放，四季度经济下行风险不大，需求整体下滑有限，钢价或有上行机会。
• 库存情况：本周上海市场螺纹钢库存21.09万吨，环比下降2.2万吨；热轧库存31.97万吨，环比下降0.55万吨。全国社会库存总量979.65万吨，环比下降18.24万吨。库存去化速度加快，主要由于螺纹钢需求强劲，钢贸商库存降幅明显。
• 国际钢价：本周国际钢价下跌。美国板材价格平稳，长材价格下跌；欧洲市场板材开始小幅反弹，长材价格回升。预计后期欧洲钢价将持续反弹，美国市场在需求支撑下可能再次上涨。
• 原材料：铁矿石价格企稳，焦炭价格下降。钢厂库存消化后，进口铁矿石可用天数降至24天，采购需求提升或有助于矿价企稳。铁矿石日均疏港量位于年内高位，显示阶段性补库动力。
• 利润监测：本周吨钢盈利多呈上涨态势，铁矿石和焦炭价格下跌带动钢材成本降低，其他钢材价格弱势下跌，毛利多呈抬升态势。热轧板毛利下降51元/吨，毛利率下降至36.27%；冷轧板毛利上升52元/吨，毛利率上升至22.89%；螺纹钢毛利上升60元/吨，毛利率上升至41.62%；中厚板毛利上升36元/吨，毛利率上升至28.03%。

关键信息

• 行业状况：钢铁行业上市公司数为33家，总市值834829.682百万元，流通市值718758.836百万元。
• 限产政策：唐山市采暖季限产时间为2017年11月15日至2018年3月15日，共120天。不同区域的限产比例不同，绿色区不超过43%，红色区约75%，黄色区约50%。
• PMI指数：10月份钢铁行业PMI指数为52.3%，环比下降1.4个百分点，但仍处于扩张区间，显示行业高景气度仍在延续。
• 重点钢企产量：10月中旬重点钢企粗钢日均产量181.83万吨，环比下降0.96%；全国预估日均产量230.83万吨，环比下降2.48%。

行业评级

• 整体评级：增持（维持）
• 重点公司：八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等公司被列为反弹的主要标的。

风险提示

宏观经济大幅下滑导致需求承压，可能对钢铁行业造成不利影响。

重点公司数据

每周要闻

• 钢铁行业PMI指数：10月份为52.3%，环比下降1.4个百分点，但仍处于扩张区间。
• 重点钢企产量：10月中旬重点钢企粗钢日均产量181.83万吨，环比下降0.96%。
• 唐山采暖季限产：高炉炼铁产能限产任务为1821万吨，限产比例为50%。

行业趋势与展望

• 需求端：预计四季度经济大幅下行风险不大，需求整体下滑幅度有限，钢价在阶段性调整后或有上行机会。
• 供给端：采暖季限产将导致供给收缩，加快库存去化，可能推动钢价反弹。
• 原材料价格：铁矿石和焦炭价格下跌，带动钢材成本降低，但需关注限产对原材料采购的影响。

图表与数据

• 图表1：上海西本工程螺纹钢采购量统计（吨）
• 图表2：上海市场主要钢材品种价格变化（以每周五当日价格比较）
• 图表3：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表4：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表5：流通商银票贴现率（%）
• 图表6：钢材产品全国社会库存总量（万吨）
• 图表7：上海热轧卷板库存和价格走势
• 图表8：上海螺纹钢库存和价格走势
• 图表9：热轧板卷国内与国际价差比对（美元/吨）
• 图表10：螺纹钢国内与国际价差比对（美元/吨）
• 图表11：本周国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表12：世界主要地区热轧板价格比较（美元/吨）
• 图表13：世界主要地区螺纹钢价格比较（美元/吨）
• 图表14：世界主要地区冷轧板价格比较（美元/吨）
• 图表15：世界主要地区中厚板价格比较（美元/吨）
• 图表16：国内外现货矿价格走势（元/吨）
• 图表17：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表18：国内铁矿石港口库存变化（万吨）
• 图表19：国际海运市场价格走势（美元/吨）
• 图表20：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表21：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表22：钢铁主要生产要素价格
• 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨）
• 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨）
• 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表26：中厚板毛利变化（元/吨）
• 图表27：本月关注事件
• 图表28：钢铁行业与沪深300指数的PB比较
• 图表29：重点公司股价

估值比较

• 图表28：钢铁行业与沪深300指数的PB比较
• 图表29：重点公司股价数据

总结

本周钢铁行业表现稳定，但受多种因素影响，市场走势略显纠结。分析师认为，采暖季限产政策将推动供给收缩，加快库存去化，可能带来钢价反弹机会。行业盈利维持高位，钢材价格震荡盘整，库存去化速度加快，原材料价格企稳。重点公司如八一钢铁、*ST华菱等具备反弹潜力，整体评级为增持。需关注宏观经济变化及限产政策执行力度对行业的影响。