20180917-东兴证券-钢铁行业数据周报_政策不明伤信心_库存低位稳钢价_22页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁板块下跌3.3%，跑输上证综指2.5个百分点。尽管环保限产政策有所调整，但实际限产执行并未放松，钢厂库存仍维持低位，导致钢价回调空间有限。10月作为传统需求旺季，下游补库预期增强，有利于短期钢价维持高位震荡。

主要观点

• 政策不确定性影响市场信心：采暖季限产政策可能放松的传闻冲击市场预期，但实际限产并未大幅松动，部分钢厂仍处于限产状态，供给端扩张有限。
• 库存低位支撑钢价：钢贸商和采购终端库存水平长期低于往年，恐高心理抑制了钢价下跌空间，钢价回调后趋于企稳。
• 需求边际改善：国家提出加强能源安全和基建投资，预计基建投资回暖，建筑用钢需求有所支撑。房地产投资保持韧性，但面临下行压力；制造业投资筑底回升，成为钢材需求的重要支撑。
• 钢材价格普跌，期货市场承压：本周钢材现货价格普遍下跌，螺纹钢、热卷、中厚板等产品跌幅在10-80元/吨不等，螺纹钢和热卷期货价格分别下跌96和122元/吨。
• 盈利分化，长流程仍具优势：螺纹钢和冷轧板吨钢毛利上升，热轧和中厚板毛利下降，但整体仍保持较高盈利水平。电炉螺纹钢毛利维持，但与高炉产品差距扩大。
• 投资建议：建议关注需求边际改善的板块，重点推荐常宝股份、三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份和华菱钢铁，关注其在油井管产品、长材产品和高业绩弹性方面的表现。

关键信息

供给情况

• 高炉开工率与产能利用率提升：唐山钢厂高炉开工率升0.6个百分点至60.4%，产能利用率升0.5个百分点至69.8%；全国163家钢厂高炉开工率升0.7个百分点至68.2%，产能利用率升0.6个百分点至77.8%。
• 产量变化：五大品种周产量环比下降0.37万吨，其中螺纹钢和线材产量分别下降3.31万吨和4.61万吨，热卷和冷轧产量略有增加。
• 原料价格波动：铁矿石价格下跌，方坯和焦炭价格分别下降20元/吨和50元/吨，废钢价格上涨20元/吨。

需求情况

• 建筑钢材成交下降：全国主流贸易商建筑钢材周成交93.4万吨，较上周减少3.4万吨。
• 基建投资回暖预期：国家提出加强基建投资，预计对建筑用钢需求形成支撑。
• 房地产投资韧性：1-8月房地产开发投资累计同比增长10.1%，但8月增速略有下降，面临下行风险。
• 制造业投资回升：1-8月制造业固定资产投资累计同比增长7.5%，增速环比上升0.2个百分点。

库存情况

• 社会库存小幅上升：总社会库存增加2万吨，螺纹钢和线材库存上升，热卷库存下降。
• 钢厂库存下降：钢厂建筑用钢库存下降6.7万吨，其中螺纹钢和线材库存分别下降5.7万吨和1万吨。
• 原料库存变化：废钢库存减少0.2天，铁矿石和焦炭库存天数增加。

价格走势

• 钢材现货价格下跌：热卷、冷轧、螺纹钢和中厚板价格分别下跌80、20、10和40元/吨。
• 期货市场承压：螺纹钢和热卷期货价格下跌，铁矿石期货价格上涨。
• 基差变化：铁矿石基差为-34元，其他品种基差呈贴水，扩大。

盈利情况

• 长流程盈利分化：螺纹钢和冷轧板吨钢毛利上升，热轧和中厚板毛利下降，但整体仍保持高利润。
• 短流程盈利维持：电炉螺纹钢吨钢成本下降10元，毛利维持530元，与高炉螺纹钢毛利差距扩大。

行业要闻

• 环保政策调整：京津冀及周边地区取消限产比例要求，但实施错峰生产，部分企业达到超低排放标准可不限产。
• 铁路基建投资增加：1-8月全国铁路完成投资4612亿元，占年度计划的63%。
• 特高压工程推进：国家能源局今明两年将核准7条特高压线路。
• 重点项目签约：江西彭泽县与廊坊市企业签约200亿元金属材料项目。
• 江苏钢铁产业整合：徐州市计划整合关停所有独立炼铁企业，减少钢铁企业数量。

上市公司动态

• 武进不锈：完成股权激励计划，部分股东股份质押。
• 新钢股份：赎回理财产品，收益符合预期。
• 华菱钢铁：与控股股东签订关联交易，拟收购煤焦化公司。
• 安阳钢铁：控股股东解除部分股份质押。

重点推荐公司

• 常宝股份：油管产品量价齐升，营收和利润增长显著，医疗板块具备抗周期性，估值较低。
• 三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁：均具备高业绩增长和高弹性，被列为强烈推荐标的。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期
• 贸易战影响超预期

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，多个奖项获得者，具有丰富的行业研究经验。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。