农林牧渔行业2020年中期投资策略：猪周期后半程，农业投资机会在哪里？-20200615-开源证券-22页_759kb

猪周期后半程，农业投资机会在哪里？

核心内容概述

本文为开源证券农林牧渔行业2020年中期投资策略报告，重点分析生猪养殖、禽养殖、饲料及动保行业在猪周期后半程的投资机会。报告指出，随着生猪养殖产能逐步恢复，行业将进入下行周期，但非瘟影响下猪价跌势可能较为平缓，周期拉长。在这样的背景下，建议投资者关注具备长期成长性的个股，而非板块性机会。

主要观点

1. 养殖行业：周期下行，关注高成长性个股

• 长期趋势：能繁母猪存栏量连续8个月回升，预计2021年猪价将高位震荡下行，行业复产进度缓慢。
• 短期策略：三季度猪价有望回升，建议关注中报业绩兑现情况。
• 个股优选：新希望、牧原股份因具备穿越周期的能力被首选，圣农发展和湘佳股份在禽养殖领域表现突出，具备较强抗风险能力。

2. 禽养殖：供给高位，价格回落，优选产业链延伸个股

• 行业现状：白羽肉鸡祖代、父母代存栏量处于历史高位，供给充足。
• 价格趋势：预计2020-2021年鸡价将随猪价回落，但三季度有望恢复性上涨。
• 投资逻辑：建议关注向食品业务延伸的行业龙头，如圣农发展，以及在黄羽鸡冰鲜渠道占比较高、利润稳定的湘佳股份。

3. 饲料行业：销售边际改善，关注龙头企业长期价值

• 短期表现：猪料销量同比下滑，但环比转正，销售边际改善；肉禽料和水产料增长良好。
• 长期趋势：饲料市场整体增速缓慢，但龙头企业凭借技术和服务积累，具备持续竞争优势。
• 重点企业：海大集团作为龙头企业，其饲料销量和营收增速显著，长期成长性优于行业平均水平。

4. 动保行业：经营拐点已现，研发能力提升将重塑行业格局

• 行业现状：2020Q1动保企业营收和净利润同比转正，行业进入复苏阶段。
• 政策影响：农业部要求企业符合三级生物安全防护标准，推动动保企业加大研发投入。
• 个股优选：生物股份和普莱柯在强毒疫苗研发方面具备先发优势，未来业绩有望持续回升。

重点推荐个股

关键信息总结

• 猪周期下行：2020Q4开始进入猪周期下行阶段，但非瘟影响下猪价下跌可能较为平缓。
• 行业分化：非洲猪瘟加剧了养殖企业间的分化，生物安全防控能力、出栏量成长性、养殖成本是优选标准。
• 禽养殖趋势：供给处于高位，价格趋势回落，但三季度有望回升，建议关注产业链延伸的龙头企业。
• 饲料行业：猪料销售边际改善，禽料、水产料增长良好，龙头企业海大集团表现突出。
• 动保行业：2020Q1经营拐点已现，未来两年业绩有望持续回升，P3实验室建设提升研发能力，推动行业格局重塑。

风险提示

• 疫情风险：非洲猪瘟疫情加剧可能造成上市公司产能受损。
• 消费需求：禽流感等疫情可能打击消费需求。
• 自然灾害：可能对农业行业造成直接或间接经济损失。

投资建议

在猪周期后半程，建议投资者采取自下而上的选股策略，重点关注具备长期成长性、高生物安全防控能力、低养殖成本的企业。在禽养殖领域，优先选择产业链延伸能力强、市场地位稳固的龙头企业。饲料和动保行业则建议关注具备技术和服务积累优势的行业龙头，以获取高于行业的增长收益。

结语

本报告为开源证券分析师陈雪丽及联系人关雪撰写，旨在为专业投资者及具备一定风险承受能力的普通投资者提供农业行业投资参考。投资决策应结合个人情况，谨慎评估风险。