20221212-安信证券-非银行金融行业周报_阳光保险港股上市_维持看好非银板块_12页_627kb

阳光保险港股上市，维持看好非银板块总结

核心内容概述

本周非银板块整体表现强劲，其中券商板块上涨2.8%，保险板块上涨6.2%，均跑赢或持平大盘。市场信心的修复得益于防疫政策优化、稳增长和稳地产政策的持续发力，以及降准释放的流动性宽松。此外，阳光保险在港成功上市，成为我国第10家上市险企，进一步推动非银板块估值修复。

主要观点

1. 非银板块整体估值修复

• 大盘震荡上行，券商和保险板块表现优于大盘。
• 沪深两市成交额环比上升，市场情绪逐步回暖。
• 防控优化、稳增长政策及降准释放流动性，为非银板块提供支撑。

2. 券商板块展望

• 当前券商板块估值处于历史低位，悲观情绪基本反映。
• 流动性宽松和资本市场改革政策红利为券商提供估值修复动力。
• 建议关注：
  • 机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券
  • 财富管理板块龙头的广发证券
  • 投行业务特色突出、受益于全面注册制的国金证券

3. 保险板块展望

• 保险板块短期有望延续强势，主要驱动因素包括：
  • 下半年低基数业绩改善核心指标
  • 市场存款利率走低及基金销售疲软，推动年底开门红产品销售
  • 房地产新政改善资产端信用风险
• 建议关注：
  • 银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿
  • 下半年综合成本率边际改善、改革成效逐步凸显的中国财险

关键信息

1. 本周市场表现

• 沪深300指数上涨3.3%
• 上证指数上涨1.6%
• 创业板指数上涨1.6%
• 券商板块上涨2.8%
• 保险板块上涨6.2%

2. 市场交易数据

• 本周日均股基交易额为11077亿元，环比上涨5.5%
• 融资融券余额为1.57万亿元，环比增长0.7%

3. 券商投行业务质量评价

• 中证协发布2021年券商投行业务质量评价结果
• 12家公司被评为A类，50家为B类，15家为C类
• 部分投行业务领先券商未获A类，或与受监管处罚、IPO项目撤否有关
• 评价结果旨在提升券商专业化水平和合规风控能力

4. 阳光保险港股上市

• 12月9日正式挂牌，发售价5.83港元/股，IPO募资净额约64.195亿港元
• 假设行使超额配售权，预计融资总额达74亿港元
• 公司保费收入CAGR达26%，高于行业平均水平
• 2022H1总保费收入为630亿元，其中寿险占66.8%，财险占33.2%
• 市场排名领先，阳光人寿市场份额1.95%，阳光财险市场份额2.96%

5. 保险业偿付能力充足率

• 第三季度末，181家保险公司平均综合偿付能力充足率为212%
• 平均核心偿付能力充足率为139.7%
• 实际资本为4.71万亿元，最低资本为2.22万亿元
• 风险综合评级：A类43家，B类114家，C类15家，D类9家
• 行业整体风险可控，但部分C类、D类公司整改及增资需求迫切

本周重要新闻

1. 证监会主席易会满提出建设中国特色现代资本市场。
2. 中证协将加强区域股权市场中介机构自律管理。
3. 证监会拟扩大REITs试点范围，涵盖长租房及商业不动产。
4. 沪深交易所公开征求意见，优化上市审核委员会及并购重组审核委员会制度。
5. 银保监会强调银行保险行业对外开放是循序渐进的过程。
6. 上海银保监局推进金融高水平制度型开放。
7. 阳光保险IPO首日上市，发行价5.83HKD，发行数量11.5亿股。

本周重要公告

券商板块公告

• 天风证券为境外子公司提供2.4亿美元借贷担保
• 华创阳安累计回购0.1亿股，占总股本0.48%
• 国金证券董事章卫红辞职
• 中泰证券选举新一届董事长及副董事长

保险板块公告

• 天茂集团大股东解除质押0.05亿股
• 国华人寿累计原保险保费收入332亿元

多元金融板块公告

• 渤海租赁申请4.45亿元借款并质押子公司股权
• 泛海控股需向上海臻岩返还购房款10.6亿元
• 中航产融董事长姚江涛辞职
• 新湖中宝拟减持宏华数科股份不超过228万股
• 锦龙股份解除质押0.07亿股
• 华金资本审议通过清算解散控股子公司议案
• ST熊猫控股股东股份被司法冻结，占总股本44.6%
• 中天金融新增诉讼及仲裁涉案金额11.9亿元
• 江苏租赁被减持0.18亿股
• ST安信非公开发行股票申请获证监会受理
• 中油资本拟以3.22亿元购买银河基金12.5%股权
• 新湖中宝控股股东拟转让不超过8.6亿股
• *ST吉艾子公司股权转让完成，公司不再持有其股权

风险提示

• 疫情防控不及预期
• 经济复苏不及预期
• 政策变化风险

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

本报告由张经纬分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容及观点负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

本公司说明

安信证券股份有限公司经证监会核准取得证券投资咨询业务资格，有权为客户提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务。

免责声明

本报告基于已公开资料或信息撰写，不保证信息完整性、准确性。报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行判断。本公司不对因使用本报告内容而造成的任何损失负责。