20221107-东兴证券-非银行金融行业跟踪_养老金新政正式落地_利好资本市场和非银板块_12页_961kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

2022年11月7日发布的非银行金融行业报告指出，养老金新政正式落地，对资本市场和非银板块构成利好。政策层面，人社部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》，配套政策如银保监会、证监会、财政部和税务总局的相关规定也相继出台，为个人养老金投资资本市场铺平道路。预计养老金市场中期可达万亿规模，长期有望再增加一个数量级，标志着养老金参与资本市场从“提量”到“扩面”。

主要观点

证券板块

• 市场活跃度回升：本周市场交易活跃度延续回升，日均成交额环比增加900亿至0.98万亿元，两融余额维持在1.56万亿元。
• 政策利好：养老金新政推动证券行业产品架构搭建和中介服务创新，有助于券商提升手续费收入并实现业务协同。
• 估值修复预期：证券板块估值已接近历史低位，具备较强投资价值。行业龙头如中信证券因业绩确定性和业务创新被重点推荐。
• 未来增长点：全面注册制预期推动下，投行业务有望成为中长期增长动力，同时财富管理转型和业务结构优化是关注重点。

保险板块

• 政策利好：养老金新政对险企第三方资产管理业务带来直接利好，同时改善资本市场环境，有利于保险投资端。
• 业务协同：居民对险企认知度提升，推动业务间协同，尤其在开门红期间表现值得期待。
• 业绩改善预期：国内利率下行空间有限，险企准备金计提压力缓解，房地产投资风险逐步释放，有望带动业绩改善。
• 风险提示：ROE和ROEV中枢下行，保险标的投资周期可能拉长，需关注监管政策对行业的影响。

关键信息

• 板块表现：10月31日至11月4日，非银板块整体上涨6.00%，证券板块上涨6.26%，保险板块上涨5.69%，均跑输沪深300指数（6.38%）。
• 个股表现：券商中，方正证券涨幅最高（14.44%），东方财富（11.84%）、东方证券（10.61%）等紧随其后；保险公司中，中国太保涨幅最高（18.66%），中国人寿（8.07%）紧随其后。
• 行业动态：多家券商和保险公司发布业务进展公告，包括设立资管子公司、员工持股计划、股份质押、限售股解禁等，显示行业在业务拓展和治理优化方面的努力。
• 政策支持：央行、银保监会、证监会等监管机构出台多项政策，支持资本市场发展和养老金制度落地，为行业带来长期利好。

行业及个股动态

• 政策跟踪：央行强调房地产市场稳定，银保监会推动金融稳定保障体系，证监会发布个人养老金投资公募基金业务规定，深交所批准境外债券发行。
• 个股动态：包括国金证券、浙商证券、国联证券、申万宏源、华西证券等公司发布了与业务发展、资本运作、股份变动相关的公告。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生重大影响。
• 市场风险：市场波动可能对证券和保险板块造成压力。
• 流动性风险：行业整体面临流动性挑战，需关注资金面变化。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有银行和非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：依据6个月内股价表现与市场基准指数（沪深300）对比，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数表现与市场基准指数（沪深300）对比。

总结

养老金新政的落地为非银行金融行业带来了显著利好，推动资本市场发展和行业估值修复。证券和保险板块均受益，其中证券板块因政策和市场因素被重点推荐，保险板块则因业务协同和业绩改善预期受到关注。行业整体估值处于低位，具备中长期配置价值，但需警惕宏观经济下行、政策变化和流动性风险等潜在因素。