20221212-浙商证券-11月金融数据_M2增速再创年内新高_4页_627kb

2022年11月金融数据总结

核心内容

2022年11月金融数据显示，人民币贷款新增1.21万亿元，同比少增596亿元，社融新增1.99万亿元，同比少增6109亿元，整体表现符合预期。M2增速再次刷新年内新高，达到12.4%，显示出居民和非银存款的大幅增长。

主要观点

• 信贷增长放缓：11月信贷增速降至11%，同比少增主要源于居民端需求疲软，尤其是消费和房地产销售低迷。
• 企业贷款表现分化：企业端贷款增长较为稳定，中长期贷款大幅增加，反映政策对基建、制造业及战略新兴产业的支持效果。
• LPR调整预期：基于LPR形成机制，预计12月5年期LPR将有10BP的下调空间，以刺激按揭贷款需求。
• 社融结构变化：社融同比少增主要来自企业债券、政府债券及信贷，但部分项目如信托贷款、未贴现银行承兑汇票等有正贡献。
• M2增长超预期：M2增速达12.4%，主要受居民存款和非银存款增长推动，但后续增长动力可能减弱。

关键信息

信贷数据

• 11月人民币贷款新增1.21万亿元，同比少增596亿元。
• 居民贷款同比少增4710亿元，企业贷款同比多增3158亿元。
• 企业中长期贷款增长7367亿元，同比多增3950亿元，显示政策支持效果。
• 票据融资增加1549亿元，同比小幅少增56亿元。

社融数据

• 11月社融新增1.99万亿元，同比少增6109亿元。
• 企业债券同比少增3410亿元，政府债券同比少增1638亿元。
• 股票融资增加788亿元，同比少增506亿元。
• 信托贷款减少365亿元，同比少减1825亿元。
• 未贴现银行承兑汇票增加190亿元，同比多增573亿元。

M2数据

• 11月M2增速达12.4%，同比上升0.6个百分点。
• 居民存款增加2.25万亿元，同比多增1.52万亿元。
• 非银存款增加6680亿元，同比多增6937亿元。
• 财政性存款减少3681亿元，同比少减3600亿元。

货币政策展望

• 货币政策基调将在2023年一季度继续在稳增长保就业、金融稳定、汇率及国际收支间灵活切换。
• 预计2023年初央行将有定向降准操作，以支持经济复苏。
• 二季度起，货币政策将转向稳健灵活适度，宽松幅度边际收敛，侧重结构性调控。

风险提示

• 疫情形势及地产领域风险可能加剧。
• 居民消费及购房情绪进一步恶化。
• 宽信用政策持续不及预期。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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