20221128-安信证券-非银行金融行业周报_个人养老金启动实施_降准与稳房产利好非银板块_12页_615kb

非银行金融行业周报总结

核心内容

本周非银行金融行业整体呈现震荡态势，沪深300指数下跌0.68%，上证指数微涨0.14%，创业板指数下跌3.36%。其中，券商板块下跌0.78%，弱于大盘；保险板块则上涨2.13%，跑赢大盘。市场成交额环比萎缩，日均股基交易额为9218亿元，环比减少18%。本周央行宣布全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，叠加稳地产16条政策及万亿授信房企，有助于提振市场信心，推动非银板块估值修复。

主要观点

券商板块

• 板块表现：券商板块整体下跌0.78%，但部分个股表现较好，如财达证券（+5.95%）、中国银河（+3.50%）、国投资本（+2.72%）。
• 估值现状：当前券商板块估值约为1.28倍PB，处于过去5年11%的分位点，部分头部券商估值接近或低于1倍PB。
• 利好因素：
  • 央行降准传递积极政策信号，有助于改善市场流动性，提振市场情绪。
  • 历史数据显示，降准后市场通常收涨，券商板块估值修复动力强。
  • 北交所相关配套措施完善，指数基金获批有助于引入增量资金。
• 投资建议：关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券，以及财富管理板块龙头的广发证券。

保险板块

• 板块表现：保险板块整体上涨2.13%，中国人寿（+4.74%）、中国太保（+3.94%）涨幅居前。
• 利好因素：
  • 下半年低基数业绩有望改善，市场存款利率走低和基金销售疲软可能推动年底开门红产品销售。
  • 房地产16条政策有助于改善保险资产端信用风险。
• 投资建议：关注银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿，以及综合成本率边际改善、改革成效逐步显现的中国财险。

关键信息

个人养老金制度启动

• 人社部宣布个人养老金制度在36个先行城市或地区启动实施，首批开办个人养老金业务的金融机构包括6家国有大型商业银行、12家股份制银行、5家城市商业银行、11家理财公司、14家证券公司、7家独立基金销售机构和6家保险公司。
• 养老理财产品多数为R2中低风险，业绩比较基准在5.8%至8%之间，较同风险级别的普通理财产品更具优势。

增额终身寿险严监管

• 监管要求保险公司对增额终身寿险产品开展专项风险排查，已下架30余款相关产品。
• 增额终身寿险虽热销，但其复利3.5%指的是保额增长率，非投资收益率。其主要功能为保险保障，养老与储蓄应选择年金保险。
• 监管加强有助于保险行业长期规范发展。

降准政策影响

• 央行宣布于12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，有助于保持流动性合理充裕，优化金融机构资金结构，降低实体经济融资成本。
• 降准对券商板块有正向作用，市场情绪有望修复，估值存在修复空间。

行业数据概览

• 股基交易额：本周日均股基成交额为9218亿元，环比下跌18.33%。
• 两融余额：截至11月24日，融资融券余额为15743亿元，环比增长0.22%。
• 股权融资：
  • 券商IPO发行6家，融资总额52亿元；
  • 科创板IPO发行1家，融资总额5亿元；
  • 主承销再融资12家，规模176亿元；
  • 债权融资374家，规模1184亿元。
• 券商资管：市场续存集合理财产品8635个，环比上涨1.25%；资产净值13887亿元，环比下跌1.14%。
• 信托市场：
  • 周平均新发行规模为23105万元（上周为3193万元）；
  • 存续规模达36739亿元，环比上涨0.17%。

风险提示

• 疫情防控不及预期；
• 经济复苏不及预期；
• 政策变化风险。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先标普500指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与标普500指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后标普500指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月波动小于等于标普500指数；
  • B：较高风险，未来6个月波动大于标普500指数。

本周重要公告

券商板块

• 华创阳安：股东新希望化工拟减持不超过公司总股本2%的股份。
• 湘财股份：控股股东一致行动人新湖集团持有股份占公司总股本2.03%。

保险板块

• 天茂集团：大股东新理益集团和刘益谦先生解质押股份，占公司总股本5.25%。
• 新华保险：完成赎回华宝基金发行的基金，赎回金额为1.86亿元，收益为0.36亿元。

多元金融板块

• *ST吉艾：同意终止重大资产重组。
• 新湖中宝：控股股东新湖集团质押部分股份，占公司总股本6.06%。
• 海德股份：为全资子公司海德资管提供3亿元授信担保。
• ST安信：延长重大资产出售股东大会决议有效期12个月。
• 传化智联：对79.50万股限制性股票进行回购注销。