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非银行金融行业周报总结（2015年2月2日—2月6日）

核心内容

本报告总结了2015年2月2日至2月6日期间非银行金融行业的市场表现、行业观点、盈利预测、监管政策及行业动态。

市场表现

• 指数表现：上证综指下跌4.19%，深证成指下跌3.22%，沪深300指数下跌3.55%。
• 成交情况：A股周成交额为25939.13亿元，环比减少11.98%；沪深A股周换手率为6.36%，继续回落。
• 板块表现：
  • 券商板块上涨0.59%，其中招商证券涨幅最大，达13.98%。
  • 信托板块上涨0.59%，爱建股份涨幅最大，达0.51%。
  • 保险板块下跌4.72%，中国人寿跌幅最小，达3.49%。

本周观点

券商板块

• 1月份券商经营数据公布，母公司口径营业收入139.26亿元，同比增长120.35%，环比下降18.56%；净利润66.50亿元，同比增长154.94%，环比小幅增长8.23%。
• 证监会叫停券商代销伞形信托业务，但对券商经营影响有限。
• 上证50ETF期权将于2月9日正式上线，对市场情绪带来正面刺激，但对业绩影响有限。
• 建议积极布局，关注中信、海通、华泰、广发、招商等估值相对便宜的大中型券商，以及国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商，以及太平洋等业绩高增速预期确定的中小券商。

信托板块

• 行业创新业务预期和空间存在，但转型过程较长。
• 建议关注国企改革及上海自贸区概念个股，如爱建股份、经纬纺机。

保险板块

• 保险股中除新华保险停牌外均为上证50ETF期权成分股，有望受益。
• 保险板块回调主要由市场对宏观经济的担忧引起，基本面预期和政策面未变。
• 建议积极布局，推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

关键信息

盈利预测与估值

• 券商板块：大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商PB维持在5倍左右。盈利模式改善可期待。
• 信托板块：2014年信托资产规模达13.98万亿元，但盈利增速下滑，进入平稳发展模式。
• 保险板块：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司PE与PB数据均显示其估值合理，具备投资潜力。

监管与政策动态

• 证券行业：
  • 证监会禁止券商代销伞形信托，重申两融50万元门槛。
  • 证监会核准东兴证券等24家IPO批文，发行提速。
  • 华泰证券上调两融保证金比例，股票调整为70%。
• 信托行业：
  • 2014年信托规模创新高，但人均利润首次出现负增长。
  • 中融信托试水娱乐业，中建投信托介入新三板。
  • 信托登记平台筹备，推进信托产品登记与财产登记制度。
• 保险行业：
  • 保监会启动资管业务现场检查，重点规范存款资管及两融业务。
  • 食品安全责任险制度建立，试点启动。
  • 安邦拟收购韩国东洋人寿57.5%股份，布局海外市场。
  • 华泰财险与敦煌网合作试水跨境电商保险。

重点公司表现

• 券商板块：
  • 中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、招商证券、太平洋等公司表现突出，部分个股涨幅较大。
• 信托板块：
  • 爱建股份、经纬纺机等公司表现较好，关注其国企改革及自贸区概念。
• 保险板块：
  • 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司估值合理，具备投资价值。

行业趋势与展望

• 非银行金融板块整体表现较为稳定，市场情绪受上证50ETF期权上线提振。
• 券商板块估值相对较低，具备中长期投资价值。
• 信托行业转型进程缓慢，但国企改革和自贸区概念可能带来新的机会。
• 保险板块基本面未变，政策支持下有望恢复上涨趋势。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

整体来看，非银行金融行业在2015年2月2日至2月6日期间表现稳定，券商板块因政策利好和市场情绪改善受到关注，信托板块则关注国企改革和自贸区概念，保险板块则受益于政策支持和基本面预期。建议投资者积极布局，关注估值合理、业绩增长确定的个股。