20220213-天风证券-农林牧渔2022年第6周周报_本周湖南四川调研后_继续重点推荐生猪养殖板块__14页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现良好，涨幅达5.26%，优于同期沪深300（+0.82%）、上证综指（+3.02%）和深证成指（-0.78%）。分析师重点推荐生猪养殖、动保、种子及农业白马板块，认为其投资价值凸显。

主要观点

1. 生猪板块

• 产能去化趋势明确：1月能繁母猪存栏环比下降1.6%，累计下降13.8%。华南地区月度去化达5.62%。母猪生产效率指标（窝均健仔数、仔猪产房存活率）也出现环比下降。
• 猪价回落与亏损加剧：截至2月13日，生猪均价为12.18元/公斤，较上周末回落1.7元/kg。出栏体重降至116.49kg/头，较2021年高点下降15%。自繁养殖户按16.5元/kg全成本计算，头均亏损达500元。
• 投资机会凸显：猪周期筑底已较为明确，生猪养殖板块估值相对较低。重点推荐温氏股份（成长弹性高，资金储备充足）和牧原股份（成本优势明显，成长稳健），其次为新希望、天康生物、唐人神、傲农生物、巨星农牧、天邦股份、正邦科技、中粮家佳康等。

2. 动保板块

• 非瘟疫苗进展值得关注：已有企业提交非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请，国家也对多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。
• 技术路径优势：亚单位疫苗凭借安全性优势，有望率先取得积极进展。
• 业绩逐步改善：2021年下半年受猪价下跌影响，动保公司业绩承压，但随着猪价上涨和免疫程序回归正常，需求有望改善。重点推荐生物股份（行业龙头，研发、工艺、渠道领先）、普莱柯（研发兑现+产品补齐+营销升级）、中牧股份（央企背景，产品线齐全）、科前生物（非强免疫苗龙头，市占率领先）。

3. 种子板块

• 政策支持持续：《"十四五"全国种植业发展规划》重视种业发展，政策支持力度加大。
• 转基因技术成为重点：重视研发投入和创新能力强的公司，尤其是转基因技术储备丰富的企业，有望推出竞争力强的种子产品。
• 玉米维持紧平衡：全年玉米仍将维持供求紧平衡，价格维持高位，农户种植积极性有望增强。重点推荐隆平高科（转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势明显）、大北农（转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广）、登海种业（玉米种子龙头）、荃银高科（背靠先正达集团，发展迅速）。

4. 农业白马股

• 海大集团：优质大白马，α与β双升。饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步增强，叠加动保和种苗进展，业绩增长可期。
• 圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道储备丰富，SZ901种鸡突破打开增长空间。
• 新洋丰：拥有180万吨磷酸一铵，大股东磷矿已部分注入，同时切入磷酸铁生产，预计成本优势显著，成长空间广阔。

关键信息

• 行业走势：2022年第6周，农林牧渔行业涨幅5.26%，种子生产涨幅4.01%，水产养殖涨幅0.05%，林业下跌0.78%。
• 生猪价格：截至2月13日，生猪均价12.18元/公斤，较上周末回落1.7元/kg。
• 能繁母猪存栏：截至2021年12月，能繁母猪存栏量为4,329万头，1月环比未变化。
• 猪料比与猪粮比：猪料比价3.72，猪粮比价5.04，均较前期有所下降。
• 非瘟疫苗进展：亚单位疫苗有望率先取得进展，打开行业成长空间。
• 转基因技术：政策对转基因技术的支持持续，技术储备丰富的公司将受益。
• 玉米价格：全年玉米维持紧平衡，价格高位运行。
• 水产价格：海参、鲍鱼、扇贝等价格出现不同程度的下跌，对虾价格稳定，鲫鱼价格回升。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动
• 极端天气
• 进口变动

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（根据预期相对收益）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

分析师信息

• 吴立
• 陈潇
• 林逸丹
• 陈炼（联系人）

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