20230426-华安证券-中伟股份-300919.SZ-一季度销量基本符合预期_静待富氧侧吹项目释放_4页_380kb

中伟股份2023年一季度业绩分析

关键事件

公司发布2023年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计为3.2亿至3.5亿元，同比增长2561%-3738%；扣非净利润预计2.35亿至2.65亿元，增长1333%-2780%。非经常性损益为0.083亿元，主要来自政府补助。2023年第一季度净利润环比下降25.27%。

板块分析

前驱体板块

• 出货量：三元前驱体和四氧化三钴合计超55万吨，其中三元前驱体销量预计5万吨，符合预期。
• 利润压力：单吨净利降至0.46万元，环比下降24万元/吨。主要因新能源汽车市场增速不及预期、燃油车降价冲击、原材料价格波动。
• 趋势：订单充足，客户结构优化，公司三元前驱体2023年出货量有望达30万吨。

镍板块

• 富氧侧吹项目：印尼项目产线顺利产出高冰镍，处于产能爬坡阶段，预计达产后显著降低上游成本。
• 战略意义：项目成功将增强公司在高冰镍领域的竞争力，并支持公司成为新能源材料综合服务商。

投资建议

维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为152.3亿、246.1亿、380.2亿元，同比增长62%、62%、55%。

• PE估值分别为27X、17X、11X。
• 推荐关注富氧侧吹项目进展、新能源汽车销量边际改善机会，以及公司的供应链地位扩展。

风险提示

镍价格波动、产能爬坡不及预期、新能源景气度下降。

投资评级

• 盈利预测：
  • 2022E 营收291.1亿，净利润152.3亿；
  • 2023E 营收2344.5亿，净利润246.1亿；
  • 2024E 预测营收4359.7亿，净利润380.2亿。
• 估值：PE 27X/17X/11X。