> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 扬农化工（600486）总结 ## 核心内容 扬农化工（600486）在2025年实现了稳健的业绩增长，尽管全球农药行业处于周期底部，面临需求不振、价格低位和行业内卷等挑战，但公司凭借强大的研产销一体化能力和成本优势，成功穿越周期，展现出良好的经营韧性。 ## 财务表现 - **营业收入**：2025年实现118.70亿元，同比增长13.76%。 - **归母净利润**：2025年实现12.86亿元，同比增长6.98%。 - **每股收益（EPS）**：2025年为3.17元，预计2026/2027/2028年分别为3.86/4.49/5.14元。 - **市盈率（PE）**：2025年为22.47倍，预计2026/2027/2028年分别为18.45/15.89/13.88倍。 - **股息率**：公司拟每10股派发现金红利7.14元（含税）。 ## 项目进展 - **辽宁优创项目**：项目二阶段较计划提前6个月完成中交，并提前半年实现“投产即盈利”。2025年生产原药达万吨，实现营业收入14.16亿元，净利润0.61亿元。 - **产能扩张**：该项目标志着公司继优嘉基地后，开启了新一轮的产能扩张和成长周期。 ## 研发投入与创新 - **研发投入**：2025年投入3.93亿元，同比增长9.69%。 - **研发成果**：在创制药领域取得重要进展，两个创制品种获得ISO通用名。 - **研发战略**：公司坚持“研制一代、开发一代、储备一代”的研发战略，持续投入研发以巩固行业领先地位。 ## 财务预测 | 年份 | 营业收入增长率(%) | 净利润增长率(%) | ROE | ROA | ROIC | EPS (元) | |----------|------------------|----------------|-------|-------|--------|---------| | 2026E | 1.98 | 21.80 | 11.85 | 8.26 | 11.35 | 3.86 | | 2027E | 12.64 | 16.11 | 12.70 | 8.79 | 12.02 | 4.49 | | 2028E | 10.00 | 14.50 | 13.29 | 9.24 | 12.61 | 5.14 | ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 产品价格波动 - 项目进展不及预期 - 行业产能过剩 - 需求下滑 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业绩稳健增长，辽宁优创项目顺利投产，研发投入持续增加，显示出公司在行业低谷期的韧性与成长潜力。 ## 资料来源 - 携宁、太平洋证券 ## 公司背景 扬农化工是一家以农药为主营业务的龙头企业，具备较强的市场竞争力和持续盈利能力。公司通过不断推进新项目和加强研发投入，积极应对行业挑战，巩固其在市场中的领先地位。