20230426-国联证券-博济医药-300404.SZ-2023Q1业绩超预期_全年有望保持高增长_3页_380kb

博济医药（300404）为医药生物公司，2022年报显示营收424亿元（yoy+3068%），净利润表现波动。2023Q1业绩超预期，营收103亿元（yoy+3925%），扣非净利润7.13亿元（yoy+9755%）。主要业务如临床业务收入增长3863%，得益于新订单和政策红利。

中药政策支持创新药发展，公司凭借独家中药临床服务优势，预计未来3年收入年复合增长率57%：2023年658亿元（55%增长），2024年856亿元（30%），2025年1096亿元（28%）。归母净利润预期为0.56亿元、0.72亿元、1.09亿元，增速强劲。

估值给予2023年91倍PE，目标价1383元，维持“买入”评级。风险包括政策变化和竞争。

关键点：

• 业绩超预期，业务多元化。
• 政策红利驱动高增长。
• 高估值和保守营收预测。