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中伟股份2021年一季报及投资分析总结

核心内容

中伟股份（300919.SZ）于2021年4月26日发布了2021年第一季度财务报告，整体表现符合市场预期，展现出强劲的增长势头。

财务表现

• 营收：2021年第一季度实现营收36.90亿元，同比增长135.23%。
• 净利润：归母净利润为2.12亿元，同比增长237.63%；扣非后净利润为1.97亿元，同比增长434.28%。
• 出货量：三元前驱体出货约3.1万吨，四氧化三钴出货约0.58万吨。
• 盈利能力：一季度毛利率为13.58%，净利率为5.73%，均高于2020年全年水平（毛利率13.14%，净利率5.65%）。
• 费用率：期间费用率降至5.72%，同比下降1.93个百分点。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：6个月目标价为106元。
• 股价表现：截至2021年4月26日，股价为96.74元，近12个月价格区间为66.88-100.00元。

营收与利润预测

财务指标预测

主要观点

1. 业绩超预期：2021年第一季度实际业绩高于此前预告的盈利区间，显示公司运营效率提升。
2. 产能扩张：公司加速产能建设，2020年总产能为21万吨，2021年及2025年规划产能分别为20万吨和50万吨。
3. 客户结构优化：核心客户包括LG化学、特斯拉、三星SDI等，TOP5客户占比高达82.9%，客户集中度高。
4. 上游资源整合：通过引入青山控股和建设贵州基地，公司加强了对镍资源的控制，构建一体化供应链优势。
5. 国际化布局：与RIGQUEZA签署印尼红土镍矿冶炼项目，进一步拓展国际市场。

关键信息

• 投资活动现金流出：2021年一季度投资活动现金流量净流出7.61亿元，同比大幅增加。
• 财务健康状况：公司资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持稳定，表明短期偿债能力较强。
• 估值趋势：公司市盈率和市净率逐年下降，显示估值逐步合理化。
• 风险提示：主要风险包括新建产能释放不及预期、新能源汽车销量不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A级，表示正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。

结论

中伟股份凭借其在三元前驱体领域的领先地位，加速产能扩张与客户绑定，同时强化上游资源布局，构建一体化成本优势，有望持续享受行业高景气度带来的业绩增长。公司财务表现稳健，估值逐步下降，维持买入-A投资评级。