20220829-华鑫证券-兆易创新-603986.SH-公司半年报点评报告_上半年业绩亮眼_工业和汽车业务占比持续提升_5页_292kb

兆易创新2022年上半年业绩总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）2022年上半年实现营业总收入47.81亿元，同比增长31.3%，归母净利润15.27亿元，同比增长94.3%。公司整体业绩表现亮眼，盈利能力持续提升，毛利率和净利率分别达到49.44%和31.94%，同比分别增长9.17个百分点和10.36个百分点。公司通过积极布局工业、汽车等新兴市场，推动业务结构升级，成为国内存储芯片和MCU领域的领先企业。

主要观点

1. 业绩高增长，盈利能力增强

• 公司上半年业绩实现高速增长，主要得益于工业和汽车业务的快速扩张以及存储芯片业务的持续增长。
• 毛利率和净利率显著提升，反映产品结构优化和成本控制能力增强。
• 期间费用率同比下降2.9个百分点，主要受益于汇兑收益增加。

2. 存储芯片业务持续高成长

• 存储芯片业务收入27.95亿元，占公司总收入的58.45%，为公司第一大业务板块。
• NOR Flash：全球市场排名第三，Serial NOR Flash市占率增长至19.2%，车规级产品已全面满足车规认证。
• NAND Flash：GD5F系列SPI NAND产品覆盖38nm和24nm制程，容量范围为1Gb~4Gb，支持1.8V和3.3V电压。
• DRAM：公司已量产19nm、4Gb的自有品牌DRAM产品，17nm DDR3产品预计2022年9月量产。

3. MCU业务增长显著，结构持续优化

• MCU业务收入17.46亿元，同比增长119.07%，营收占比达36.52%。
• 全球MCU市场排名从2020年的第13位提升至2021年的第8位。
• GD32 MCU产品线覆盖37大系列、超过450款产品，满足通用型、低成本、高性能、低功耗、无线连接等市场需求。
• 工艺制程覆盖110nm、55nm、40nm、22nm，处于行业领先水平。
• 工业和汽车MCU占比显著提升，成为MCU业务的主要增长引擎。

4. 产品结构升级，技术布局领先

• 公司在MCU领域率先推出并量产基于RISC-V内核的32位通用MCU产品，具有较强市场竞争力。
• 存储芯片和MCU业务的协同发展，推动公司向高附加值市场转型。

关键信息

财务预测

盈利预测与增长趋势

• 收入增长率：2022年预计增长35.6%，2023年增长30.7%，2024年增长26.4%。
• 归母净利润增长率：2022年预计增长35.1%，2023年增长22.2%，2024年增长26.3%。
• ROE（净资产收益率）预计持续提升，2022年为19.7%，2024年预计达21.2%。

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资建议

维持“买入”投资评级，公司未来成长性良好，具备较强的盈利能力和市场竞争力。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富的半导体行业研究经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾任职于中科寒武纪，现为华鑫证券电子行业研究员。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券从事电子行业研究。

证券投资评级说明

• 投资建议分为：买入、增持、中性、卖出。
• 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅：＞20%为“买入”，10%—20%为“增持”，-10%—10%为“中性”，＜-10%为“卖出”。

免责条款

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