20220829-中航证券-兆易创新-603986.SH-2022年半年报点评_业绩符合预期_产品结构升级深耕汽车_工业领域_4页_1mb

报告摘要

兆易创新 (603986) 2022年半年报点评总结

核心内容

兆易创新在2022年上半年表现出色，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司业绩符合预期，主要得益于MCU业务的显著增长和存储芯片业务的稳步提升。此外，公司在汽车和工业领域的布局加速，产品结构持续优化，毛利率提升，财务费用因汇兑收益增加而改善。

主要观点

业绩表现强劲：
- 2022H1实现营业收入47.81亿元，同比增长31.32%。
- 归母净利润达15.27亿元，同比增长94.34%。
- 扣非归母净利润14.68亿元，同比增长98.25%。
- 单二季度营业收入25.51亿元，同比增长25.25%；归母净利润8.41亿元，同比增长73.63%。
产品结构升级：
- MCU业务贡献显著增长，营收同比增加9.49亿元。
- 存储芯片业务营收增长约1.96亿元。
- 公司毛利率跃升至49.44%，主要得益于产品结构升级。
工业与汽车领域成为增长引擎：
- 工业已成为MCU业务第一大营收来源。
- 汽车和工业领域成为NOR Flash增速最快的应用领域。
- 公司在汽车后装市场已有应用，即将推出40nm车规级MCU产品，覆盖ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC车载充电、T-BOX、EDR、导航等应用场景。
存储芯片布局深化：
- NOR Flash和NAND Flash产品已通过AEC-Q100车规级认证，实现从SPI NOR Flash到SPI NAND Flash的全面布局。
- 17nm DDR3产品预计于2022年9月量产，进一步增强公司在DRAM领域的竞争力。
财务数据与估值：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为30.72亿元、38.15亿元和46.89亿元。
- EPS分别为4.60元、5.72元和7.03元。
- 当前PE为24.97倍，预计2023年PE为20.10倍，2024年PE为16.36倍。
- 公司市净率（PB）从2021年的5.69下降至2022年的4.88，反映估值逐步合理。
投资评级：
- 首次覆盖，给予“买入”评级，未来六个月投资收益预期高于沪深300指数10%以上。