20220716-华鑫证券-兆易创新-603986.SH-上半年业绩超预期_工业和汽车业务推动结构升级_5页_532kb

报告摘要

兆易创新（603986）2022年上半年业绩总结

核心内容

兆易创新在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归属于上市公司股东的净利润约为15.2亿元，同比增长93.46%；扣非净利润约为14.61亿元，同比增长97.31%。公司通过优化产品结构和客户结构，以及多元化供应链布局，有效应对了疫情对物流和产品交付的影响，推动了销售收入和净利润的快速增长。公司正积极布局工业、汽车和消费电子等高增长领域，同时在NORFlash、NANDFlash和DRAM产品线方面取得重要进展。

主要观点

业绩超预期：公司2022年上半年业绩增长显著，显示其在多个领域的强劲表现。
结构升级：工业和汽车业务成为公司收入增长的重要驱动力，推动产品结构优化。
技术突破：公司持续在先进制程工艺上取得突破，如NORFlash 55nm工艺量产，NANDFlash 38nm和24nm工艺节点实现量产，首款自有品牌DRAM产品已量产。
市场拓展：公司产品已广泛应用于汽车电子、物联网、新能源汽车等领域，获得多家知名汽车企业的批量采用。
未来增长：公司MCU产品线增速最快，2021年营收增长225.36%，预计2022年将与消费类应用持平，成为第一大营收来源。

关键信息

产品与技术进展

NORFlash：覆盖512Kb至2Gb大容量全系列，55nm工艺已全线量产，2021年出货占比超过40%。
NANDFlash：38nm和24nm工艺节点量产，覆盖1Gb-8Gb主流容量。
DRAM：首款自有品牌DRAM产品（19nm, 4Gb）已于2021年6月量产，规划中包括DDR3、DDR4、LPDDR4等产品，制程在1Xnm级。
MCU：覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺，2021年营收24.56亿元，同比增长225.36%，2022年预计成为公司第一大营收来源。

市场布局

汽车市场：GD25/55、GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证，应用于车载辅助驾驶系统、电池管理系统、智能驾舱等。
工业应用：在工业自动化、电力、新能源等领域实现良好增长，工业应用占比持续提升。
消费电子：受益于智能手机、TWS耳机、穿戴式设备等增长，MCU需求旺盛。

财务预测

年份	收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	P/S（倍）	P/B（倍）
2021A	85.10	23.37	3.50	36.1	9.9	6.3
2022E	132.99	32.66	4.89	25.8	6.3	5.1
2023E	163.21	40.70	6.10	20.7	5.2	4.2
2024E	193.31	47.92	7.18	17.6	4.4	3.5

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	89.2%	56.3%	22.7%	18.4%
归母净利润增长率	165.3%	39.8%	24.6%	17.7%
毛利率	46.5%	43.5%	43.8%	43.7%
净利率	27.5%	24.6%	24.9%	24.8%
ROE	17.3%	19.9%	20.4%	19.8%
资产负债率	12.6%	12.5%	16.2%	15.1%

投资评级

股票投资评级：推荐（维持），当前股价对应PE为25.8倍。
行业投资评级：未提及，但公司处于成长阶段，具备较强竞争优势。

风险提示

行业景气度下行风险
新产品研发进度不及预期
行业竞争加剧
海外政策变化

总结

兆易创新在2022年上半年表现出色，业绩增长显著，主要得益于工业、汽车等高增长领域的拓展以及技术上的持续突破。公司产品线丰富，覆盖NORFlash、NANDFlash、DRAM和MCU等多个领域，具备较强的市场竞争力。未来，公司将继续深化在车规和工规市场的产品布局，推动长期成长。尽管面临一定的行业风险，但其技术实力和市场拓展能力仍值得期待。

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