20250829-财信证券-益丰药房-603939.SH-利润增长稳健_盈利水平提升_4页_457kb

益丰药房(603939.SH)公司点评

评级：买入
预测期间：2025-2027年
研究机构：财信证券

核心业务表现

2025年上半年，公司实现营业收入117.22亿元，同比下降0.34%；归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%。医药零售业务收入微降1.91%，但毛利率提升1.04个百分点至41.99%；加盟及分销业务收入同比增长17.20%，毛利率提升1.41个百分点至10.97%。

门店与经营效率

截至2025年6月底，公司门店总数14701家，其中直营店减少191家至10681家，加盟店增至4020家，占比27.35%。直营店日均坪效达53.73元/平方米，同比提升3.23元/平方米，小型社区店坪效同比改善显著。

财务指标

2025-2027年，预计营业收入从244.18亿元增至307.48亿元，归母净利润从17.29亿元增至22.17亿元。期间费用率持续下降，整体净利率同比提升0.76个百分点至8.07%。市盈率（PE）从16.64倍降至12.98倍，市净率（PB）从2.45倍降至2.02倍。

投资建议

公司作为医药零售龙头，受益于行业集中化和处方外流趋势。维持“买入”评级，目标PE逐步回落，当前估值具备吸引力。

风险提示

政策变动、行业竞争加剧、消费需求不及预期等可能影响业绩。