20180611-东吴证券-策略周评_莫恐慌_继续逢低布局成长_10页_793kb

文档总结：莫恐慌，继续逢低布局成长

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师王杨于2018年6月11日发布，主要分析了当前A股市场中成长板块的投资机会，以及经济后周期行业的表现。报告指出，在短周期经济回落的背景下，成长板块和经济后周期行业具备相对优势，建议投资者逢低布局成长板块，尤其是新能源汽车、消费电子、云计算和半导体等方向。同时，经济后周期行业（如大众消费、医药）目前处于右侧，仍有持续表现空间。

主要观点

• 成长板块处于左侧：当前成长板块估值调整尚未完成，但已具备逢低布局的条件，预计未来将有反弹机会。
• 经济后周期行业处于右侧：如大众消费、医药等，仍具有短期的比较优势，是当前阶段的重点关注方向。
• 三季度成长反弹预期：成长板块在三季度中报披露期可能迎来反弹，历史数据显示8月和9月创业板指数实现正收益的概率较高。
• 流动性改善：经济回落进一步确认，将带动流动性边际改善，有利于成长板块估值修复。
• 板块性机会：建议重点关注新能源汽车、消费电子、云计算和半导体等成长方向。

关键信息

1. 市场环境分析

• A股市场分为四大板块：蓝筹、周期、成长、经济后周期（如必需消费）。
• 蓝筹和周期板块与宏观经济高度相关，随着名义GDP增速回落，成长和经济后周期板块的景气优势显现。
• 当前成长板块估值压力释放，但尚未完成，建议战略性布局。

2. 三季度成长反弹逻辑

• 经济回落确认：4月产成品库存累计同比降至5.5%，进一步确认经济短周期回落，利好长期利率下行。
• 中报窗口期：7月1日至8月30日为中报披露期，业绩改善可能成为成长板块的催化剂。
• 历史数据支持：2012年以来，创业板指8月和9月实现正收益的概率分别为83%和67%。

3. 成长板块具体方向

3.1 新能源汽车

• 中期逻辑：新能源汽车作为潜在新主导产业，具备经济主导性、技术扩散性和可持续性。
• 短期催化：4月A0级和A级车纯电比重提升，5月销量超预期，6月材料厂排产提升，预计Q3新车型上市时间将超预期。
• 投资建议：推荐钴和锂（天齐锂业、华友钴业）、锂电中游龙头（星源材质、杉杉股份等）、核心零部件（汇川技术、宏发股份）及设备公司（先导智能、科恒股份等）。

3.2 消费电子

• 复苏行情：坚定看好下半年消费电子复苏，重点推荐光学创新相关公司。
• 创新亮点：3D sensing、三摄、全面屏、折叠手机等将成为主要驱动因素。
• 投资建议：推荐水晶光电、欧菲科技、立讯精密、顺络电子、信维通信、天通股份等。

3.3 云计算

• 产业阶段：进入放量落地发展阶段，云和大数据板块收入增速分别为52%和41%。
• 政策驱动：自主可控成为政策主线，机构持仓有望继续加仓。
• 投资建议：重点推荐用友网络、卫宁健康、广联达、卫士通、启明星辰、中国长城、太极股份等。

3.4 半导体

• 国产化趋势：受益于AI、5G、汽车电子等下游需求，以及技术封锁，国产替代加速。
• 市场空间：2018-2020年国产品圆制造设备市场空间预计达250亿元（CAGR 87%），设备需求增长显著。
• 投资建议：推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、精测电子，关注中微半导体（拟上市）。

风险提示

• 美国贸易保护措施超预期：可能对全球经济和市场风险偏好带来不确定性。
• 实体经济增速显著低于预期：若财务费用和劳动力成本上行，可能影响成长板块的持续性。

结论

在短周期经济回落的背景下，成长板块迎来布局良机，建议投资者关注新能源汽车、消费电子、云计算和半导体等方向，同时经济后周期行业（如大众消费、医药）仍具备短期优势。三季度中报披露期可能成为成长板块反弹的催化剂，投资者应把握逢低布局的机会。