20180611-万联证券-策略周刊第18期_有些变化静悄悄_11页_1mb

万联证券研究所策略周刊第18期总结

核心内容概述

本策略周刊主要分析了2018年6月市场中短期变化的驱动因素，强调了投资者心理和预期对市场的影响。尽管市场面临多种不确定因素，但部分负面情绪已逐步兑现，为市场情绪的多空转换提供了可能。同时，展望7、8月份，市场将逐步转向对中期业绩的关注，为投资者情绪修复带来契机。

主要观点与关键信息

市场变化的渐进性

• 投资者预期粘性：中短期市场变化主要来自投资者心理波动，而预期存在粘性，影响市场强弱的关键在于因素变化是否产生足够冲击。
• 情绪多空转换：6月份多个负面因素（如信用风险、中美贸易摩擦、美联储加息、MPA考核、CDR落地）逐步兑现，可能促使市场情绪出现多空转换。
• 市场调整原因：4月份以来的市场调整是市场对不确定因素的反应，而弱势市场进一步放大了这些因素的负面影响。

配置建议

• 哑铃式结构调整：此前建议配置消费龙头+成长龙头，但随着外资配资高峰度过，消费板块性价比下降，且存在资金分流风险。
• 配置重点转移：建议逐步增加计算机、传媒、电子等板块的配置比重。
• 题材机会关注：重点关注工业互联网、医疗信息化、5G等方向。

市场因素分析

• 信用风险：信用违约频发，但更多为结构性风险，非系统性风险。央行扩大MLF担保品范围，有助于缓解信用风险，但市场反应冷淡。
• 流动性变化：MLF加量续作，显示对资金面的呵护，但6月降准概率下降。整体货币政策维持中性。
• 中美贸易摩擦：第一阶段交手逐步落地，市场对贸易摩擦利空的抵抗力增强，负面情绪逐步释放。
• CDR发行：CDR首单有望落地，融资规模预期在1500亿左右，短期内对市场抽资担忧加剧，但未来影响或将减弱。

市场表现与资金动向

• 外资影响显著：北上资金持续流入，成为A股重要多头力量，但市场整体仍偏弱。
• 融资余额回落：融资余额持续下降，反映投资者风险偏好下降。
• 公募基金仓位：公募基金仓位继续下降，显示市场整体观望情绪浓厚。
• 重要股东减持：二级市场重要股东减持力度增加，市场情绪偏谨慎。

数据与事件追踪

图表摘要

• 图1-图6：显示SHIBOR利率回落、银行间拆借利率回落、进出口数据增长、通胀压力可控、PPI小幅回升等关键指标变化。
• 图7-图16：涵盖指数涨跌幅、行业指数表现、概念板块涨跌幅、公募基金仓位、融资余额、北上资金流入、公募基金发行放缓、投资者开户数、重要股东减持等市场数据。

风险提示

• 中美贸易摩擦：若继续升温，将对市场情绪产生不利影响。
• 国内货币政策：若差于预期，可能对市场流动性造成压力。

行业与公司投资评级

证券分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：胡红伟、宋江波两位分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
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基准指数

• 基准指数：沪深300指数

信息披露

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