20180603-东吴证券-策略周评_估值压力如期释放_成长迎来逢低布局良机_10页_864kb

估值压力如期释放，成长迎来逢低布局良机总结

核心内容概述

本报告分析了2018年成长板块估值压力释放的背景及后续投资机会。指出当前成长板块估值调整尚未完成，但逢低布局的战略思维已经可以建立。结合经济周期和行业景气度，认为经济后周期行业和成长板块具备相对收益潜力，尤其在短周期经济回落背景下。

主要观点

• 成长板块估值压力释放：当前成长板块估值调整已开始，但尚未完成。相较于2015年的并购驱动，2018年创业板增长动力来自内生。随着风险偏好回落，估值上行逻辑减弱。

• 行业轮动方法论：行业配置需结合经济周期判断景气变化，核心逻辑在于“比较”。当前市场中，经济后周期行业和成长板块具备相对优势。

• 经济后周期行业机会：当前经济后周期行业（如医药、大众消费品、石油化工）具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素，是阶段性配置的优选。结合美林时钟和A股历史表现，预计其后续仍有演绎空间。

• 成长板块反弹可期：历史数据显示，创业板相对收益多出现在利率下行期间。当前经济增速回落背景下，成长板块具备相对优势。

关键信息

成长板块投资方向

• 新能源汽车：板块景气边际好转，4月销量同比增长138.4%。锂电池估值处于历史低位，建议关注先导智能、科恒股份、璞泰来等设备公司，以及天齐锂业、华友钴业等材料公司。

• 半导体：受益于国产化提升，设备需求增长显著。大基金扶持力度加大，国产设备市场空间超百亿。重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、精测电子等公司。

• 云计算：进入放量落地阶段，自主可控和网络安全是政策驱动重点。建议关注用友网络、广联达、卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技、中国长城、太极股份、中国软件等。

• 消费电子：估值相对较低，基本面持续改善。预计下半年将推出LCD版iPhone、3D sensing、三摄等创新产品，带动换机需求。重点推荐水晶光电、欧菲科技、立讯精密、信维通信、顺络电子等。

风险提示

• 美国贸易保护措施超预期：若进一步扩大，将对全球经济和风险偏好带来不确定性。

• 实体经济增速显著低于预期：若财务费用和劳动力成本上行影响显现，将对成长板块形成压力。

结论

成长板块在估值压力释放后，具备逢低布局的良机。建议投资者关注新能源汽车、半导体、云计算和消费电子等方向，把握行业景气改善与政策支持带来的投资机会。同时，需警惕外部政策风险和实体经济增速不及预期的潜在影响。