20230825-西南证券-道道全-002852.SZ-原料降价业绩大幅提升_产品渠道拓宽成长可期_5页_1mb

道道全（002852）2023年上半年业绩总结与展望

1. 业绩表现

   • 营收与利润：2023年上半年实现营业收入332亿元，同比增长388%；归母净利润15亿元，同比增长51,264%；扣非净利润12亿元，增长19,234%。
   • 季度拆分：Q1营收175亿元，归母净利11亿元；Q2营收158亿元，归母净利4亿元。

2. 核心因素分析

   • 毛利率回升：2023年上半年毛利率达88.3%，同比上升8.85个百分点，主要因原材料价格下行及需求端回暖。
   • 原料价格下跌：受全球菜籽供应紧张及减产预期影响，菜籽价格较2022年高点回落31%左右，大幅降低成本。

3. 区域与产品拓展

   • 区域布局：持续拓展华南、西北市场，经销商数量增长65.3%，直销收入同比增长1602%。
   • 品类优化：散装油、粕类产品增速较快，高油酸健康产品项目（岳阳二期）为核心增长点。

4. 盈利预测与投资建议

   • 预测数据：2023-2025年EPS分别为1.1元、1.46元、1.8元，对应PE分别为10倍、8倍、6倍。
   • 评级：维持“买入”评级，认为产能扩张与原料成本改善将推动未来增长。

5. 风险提示

   • 产能建设进度不及预期、原材料价格波动等风险仍需关注。