20220824-西南证券-道道全-002852.SZ-短期业绩承压_长期打开成长空间_4页_1017kb

详细总结

核心内容

本报告对道道全公司2022年上半年的业绩进行了总结与分析，并对未来三年的财务表现及投资价值进行了预测。尽管公司上半年经营承压，但长期来看，其成长空间显著，盈利水平有望提升。

业绩总结

• 2022年H1：

  • 营业收入：32亿元，同比增长 51.2%
  • 归母净利润：-3600.2万元，同比减少 128.8%
  • 扣非后归母净利润：-1.3亿元，同比减少 275.2%
  • 单二季度：
    • 营收：19.6亿元，同比增长 140.3%，环比增长 58.8%
    • 归母净利润：1801.7万元，同比减少 58.6%，环比增长 133.4%

• 主要因素：

  • 上半年业绩下滑主要由于原材料成本上涨，尤其是俄乌战争、全球通胀和疫情反复的影响。
  • 原材料价格在6月有所缓解，但同比仍处于高位。
  • 包装油收入增长 61%，但成本增长 88.2%，导致毛利率为 -2.6%（去年同期为 12.2%）。
  • 粕类收入增长 17%，毛利率为 4.4%，同比提升 11.35个百分点。

• 销售渠道：

  • 包装油经销收入占比 89%，毛利率为 -3.1%，同比减少 16.5个百分点。
  • 直销占比 11%，毛利率为 1.8%，同比减少 1.4个百分点。

长期展望

• 原材料成本回落：

  • 随着油菜籽供应恢复，公司盈利空间有望明显改善。
  • 加拿大2022年播种面积为2140万英亩，气候稳定，生产恢复。
  • 中国油菜籽种植面积增加，预计2022年产量将创历史新高，达 1450万吨以上。

• 行业趋势：

  • 消费升级推动菜籽油替代豆油与调和油，因菜籽油胆固醇较少、营养丰富。
  • 餐饮业复苏与外卖经济扩张，将带动菜籽油市场需求增长。
  • 政府政策支持餐饮行业发展，提升公司产品需求。

• 产品与产能布局：

  • 公司持续投入品牌建设与产品矩阵扩展，推出高油酸菜籽油、山茶油等高端产品。
  • 岳阳二期、江苏靖江项目已投产，广东茂名项目即将建成，提升产能与原材料掌控能力。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：

  • 2022年：0.17元
  • 2023年：0.84元
  • 2024年：1.55元

• PE预测：

  • 2022年：87倍
  • 2023年：18倍
  • 2024年：10倍

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，认为公司未来成长性显著，盈利有望改善。

风险提示

• 短期风险：原材料成本波动、消费需求不及预期。
• 长期风险：极端天气、自然灾害、政策变化等。

财务预测与估值

财务分析指标

估值指标

结论

公司短期业绩承压，但长期成长空间广阔，受益于消费升级、原材料成本回落及产能扩张。盈利预测显示，公司盈利能力有望显著提升，未来三年EPS增长迅速，估值逐步下降，投资价值凸显。