20230131-国金证券-中兵红箭-000519.SZ-归母净利实现快增_2H22预计受军工业务拖累_4页_1mb

中兵红箭 (000519.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

中兵红箭是一家涉及军工及超硬材料业务的公司，近期受到市场关注，分析师对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。公司业绩表现良好，尤其在超硬材料领域，预计2023年和2024年将实现显著增长。然而，2022年下半年预计受特种装备业务拖累，业绩承压。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现归母净利8.24亿元，同比增长70%；2023年和2024年预计归母净利分别为16.5亿元和18.9亿元，同比增长分别为100%和15%。
• 盈利预测：2023年和2024年EPS分别为1.18元和1.36元，对应PE分别为19倍和16倍，显示出公司盈利能力和估值水平的提升。
• 业务结构：公司主营业务收入主要来源于超硬材料和特种装备板块，其中超硬材料板块增长显著，预计未来将保持良好发展态势。
• 市场数据：公司当前股价为22.14元，年内最高价为36.50元，最低价为17.33元。公司总股本为13.93亿股，总市值为308.31亿元。

关键信息

业绩简评

• 2022年归母净利预计为7.5~8.5亿元，同比增长54%~75%。
• 扣非归母净利预计为7.1~8.1亿元，同比增长51%~72%。
• 4Q22预计归母净亏损1.3~0.3亿元，主要受特种装备板块拖累。

经营分析

• 量的角度：河南疫情在2022年11月中下旬后逐步恢复，美国旺季需求强劲，印度培育钻毛坯进口额在12月环比增长44%，预计1Q23产销量将环比增长。
• 价的角度：2023年1月全球培育裸钻批发均价环比下跌个位数，但克拉CVD及1.5~1.99克拉CVD均价回升，其他分数段HTHP跌幅小于CVD。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023年和2024年EPS分别为1.18元和1.36元，对应PE分别为19倍和16倍。
• 2022年盈利预测下调38%，主要因河南疫情及培育钻价格下跌影响。

风险提示

• 特种装备板块业绩波动。
• 培育钻石裸钻/毛坯价格波动。
• 培育钻石终端零售增长不及预期。
• 培育裸钻批发价格准确性。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2023年和2024年分别为9,877亿元和11,673亿元，同比增长分别为27%和18%。
• 归母净利润：预计2023年和2024年分别为1,648亿元和1,891亿元，同比增长分别为99.91%和14.78%。
• 营业利润率：预计2023年和2024年分别为20.9%和20.3%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2023年和2024年分别为1,764亿元和2,390亿元，显示出公司现金流的改善。
• 投资活动现金净流：预计2023年和2024年分别为-255亿元和-155亿元，投资活动持续。
• 筹资活动现金净流：预计2023年和2024年分别为-73亿元和-112亿元，筹资活动有所减少。

资产负债表

• 资产总计：预计2023年和2024年分别为15,955亿元和18,479亿元，资产规模持续扩大。
• 负债股东权益合计：预计2023年和2024年分别为15,955亿元和18,479亿元，负债比例保持稳定。
• 每股净资产：预计2023年和2024年分别为8.089元和9.372元，显示出公司净资产的提升。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：1.00分（占多数）。
• 增持：2分。
• 中性：3分。
• 减持：4分。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，具有法律效力。报告内容仅供参考，不构成投资建议。