20240427-国盛证券-伟明环保-603568.SH-营收利润高增_期待装备_新材料业务释放增量业绩_3页_667kb

伟明环保季报点评：营收利润高增，装备与新材料业务释放增量潜力

业绩表现强劲
伟明环保2024年第一季度营收同比大幅增长501%，归母净利润同比增长403%，主要源于设备、EPC及服务业务收入的显著提升。尽管毛利率有所下降，但费用管控良好，经营现金流大幅改善，季度经营现金净流量同比上升320%。

环保业务稳健增长
公司在报告期内完成生活垃圾入库量3063万吨，同比增长146%，上网电量增长显著，多个垃圾焚烧项目顺利投产或进入试运行阶段，支撑业绩稳步增长。

装备与新材料业务持续推进
公司新增设备与新材料订单总额约701亿元，并在印尼镍项目和锂电池新材料等领域取得重要进展，部分项目主体工程基本完成，未来有望进一步释放业绩增量。

投资建议与估值
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为284亿元、375亿元、486亿元，对应PE分别为123倍、93倍、72倍，目标估值支持业绩持续增长潜力。

风险提示
需关注垃圾焚烧政策变化、运营成本上升及项目进度不及预期等风险。

财务摘要

• 营收同比增速：61%、97%
• 归母净利润同比增速：85%、23%
• 毛利率与净利率预计持续改善，成本与费用控制严格。