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伟明环保（603568.SH）半年报业绩点评：增长强劲，新能源项目前景可期

公司业绩总结

2024年上半年，伟明环保实现营业收入411亿元，同比增长42.2%；归母净利润142亿元，同比增长38.7%。2024年第二季度，公司营收211亿元，同比增35.4%；归母净利润71亿元，同比增长37.1%。业务结构上，设备销售及技术服务营收达248亿元，同比增长74.5%；项目运营业务收入161亿元，同比增长10.7%。

经营质量分析

公司盈利能力保持稳定，2024H1毛利率为45.8%，同比下降4.8个百分点，主要因装备业务收入占比提升；归母净利润率为34.6%，略有下滑但整体可控。期间费用率合计为114.5%，较上年下降2.1个百分点，费用管理效率高。经营现金流达131亿元，同比增长429%，现金流转强。

垃圾焚烧产能近36万吨/日，新增多个项目投入运营与试运行，垃圾处理能力持续增强。此外，公司完成1146万个绿证核发，有望进一步提升利润。

装备业务拓展

公司装备制造业务从环保装备拓展至新能源材料领域。2024上半年新增环保与新材料订单121亿元。湿法与火法技术设备订单量显著增长。印尼高冰镍项目进展良好，温州锂电池材料基地建设已进入尾声，期待新能源材料项目贡献业绩增量。

投资建议与目标

预计公司2024-2026年归母净利润分别为286/373/475亿元，EPS为17/22/28元，对应PE分别为11.1x/8.5x/6.7x。维持“买入”评级。

风险提示

包括政策变动、运营成本上升及项目进度不确定性等风险。