20250928-中泰期货-国内累库放缓_锌价震荡下行_25页_10mb

锌价震荡下行
• 期货价格：走弱，沪伦比逼近7.5
• 基本面：供应宽松预期与社会库存累库放缓形成矛盾，导致价格承压；国内锌矿加工费下降，冶炼厂利润压缩。

原料端
• 锌精矿加工费下降200元/金属吨至3650元，生产商利润受限。
• 我国锌矿产量或因四季度减停产预期而下滑。

冶炼端
• 精炼锌进口环比增长，哈萨克斯坦贡献大头。
• 开工率保持高位，产量依旧充足。

需求端
• 下游终端需求表现疲软，订单量低于行业预期。
• 钳子/镀锌等行业成品库存增加，导电率下滑。
• 氧化锌消费表现分化，主力消费行业受宏观环境压制。

库存端
• 全国锌锭社会库存累库放缓，具体地区减量显著。
• 各地区需求回暖节奏差异明显，北方库存降幅较大。

新增数据
• 锌锭出口交方位亏损611元/吨，现货位已扭亏为盈。
• 出口动向不稳定，存在出口制成品的可能性。

综合判断

受宏观预期调整、基本面矛盾以及下游需求恢复反复等多重因素影响，锌价承压震荡，预计短期内或继续下行。