20230814-国投安信期货-锌周报_宏观利空锌价回落_警惕资金反扑_19页_7mb

锌价周报总结

核心内容

本周锌价受宏观利空与资金操作影响，整体回落。供应端相对宽松，但需求端改善有限，锌价进一步回调空间不大。需警惕资金反扑与海外挤仓风险，同时关注欧洲天然气价格变化对锌价的影响。

主要观点

1. 宏观面分析

• 国内宏观环境：CPI同比下降0.3%，显示通缩压力；信托爆雷、7月进出口数据不佳、社融不及预期，地产政策效果有限，居民购房意愿不足。
• 海外宏观环境：美国PPI同比增0.8%，环比增0.3%，再通胀预期增强，为美联储维持鹰派立场提供依据，美元指数走高，压制风险资产。
• 市场情绪：避险情绪升温，宏观利空打压锌价，内外盘锌价同步下跌。
• 资金动向：伦锌投资基金转向净多头，海外挤仓风险尚未完全解除，但锌价低位可能为多头提供吸筹机会。

2. 供应端分析

• 矿端：国产矿TC均价提高50元至5350元/金属吨，其他地区TC稳定；缅甸禁矿对云南地区影响显著，TC在4500-5000元/金属吨区间分歧明显。
• 冶炼端：8月常规检修叠加大运会及湖南部分炼厂临时检修，导致产量环比下降至55.04万吨。
• 库存变化：LME锌库存回落0.31万吨至9.18万吨，LME锌0-3月由贴水转为升水，最高升水达36.5美元/吨。
• 进口窗口：锌锭进口窗口关闭，进口端压力缓解。

3. 需求端分析

• 镀锌：周度开工率回升至67.17%，受基建托底影响，铁塔企业开工或维持九成至四季度，但黑色价格走弱抑制经销商备货。
• 压铸锌合金：周度开工率47.95%，房地产和汽车配件订单无明显改善，五金订单表现尚可，整体开工率维持弱势。
• 氧化锌：周度开工率61.8%，环比下降0.3%，但终端客户逢低补库情绪存在，或带动开工率小幅回升。

关键信息

4. 现货市场

• 价格与升贴水：SMM0#锌价格20440元/吨，天津溢价120元，广东溢价-40元，现货升水企稳回升。
• 期现价差：10:15 SMM0#锌-沪锌交割月价差20元，与沪锌主力价差180元，显示市场对交割月的关注度有所上升。
• 库存变化：SMM锌社库环比下降0.97万吨至11.72万吨，镀锌库存下降，氧化锌库存稳定。

5. 进口与利润

• 进口利润：锌现货进口利润为-494.6元/吨，三个月进口利润-471.0元/吨，进口成本偏高。
• 精炼锌净进口：6月净进口4.42万吨，环比增长150.48%，显示国内供应紧张。
• 精炼锌表观供应：6月表观供应59.67万吨，环比增长2.50%，同比增长23.30%。

6. 资金与持仓

• LME锌库存：周内下降225吨，注销仓单比例下降2个百分点。
• 沪锌交割月持仓：近月持仓仓单比下降，显示市场对远期合约的关注度上升。

操作评级

• 锌：操作评级需结合市场动向和资金操作，建议谨慎操作，关注海外资金动向与欧洲天然气价格变化。

数据来源

• 图表与数据：来自wind、上海有色、国投安信期货、Bloomberg、钢联终端、同花顺ifind等。

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