20241222-华联期货-锌周报_回归基本面弱势_33页_6mb

• 报告核心观点：受美元走强和国内宏观预期扰动，锌价呈偏弱运行趋势，建议逢高沽空ZN2502合约，压力位参考20日均线；期权策略为逢低买入看跌期权。
• 宏观因素：美联储鹰派降息预期缓解，美降息概率较大带来利多。国内经济数据发布和政策面不确定性压制市场情绪。
• 供需分析：
  • 供应端：锌精矿供需紧平衡，北方炼厂复产稳定，但广西大型炼厂检修影响供应；进口矿补充原料，后期西北新增产能投放压力加大。
  • 需求端：镀锌领域需求疲软，北方因天气影响下游订单缩减，预计下周镀锌板开工率下降至61.44%，镀锌管吨价每变动100元影响开工率约±0.65%。
  • 库存：LME/上期所库存持续下降（周度降幅分别为1.45/0.23万吨，七地现货库存降幅超0.34万吨）。
• 基本分析：供应恢复进度低于预期，库存下降利多短期；宏观事件扰动预期，需静待政策调节；产业链各环节结构性矛盾突出。
• 策略建议：
  • 期货：ZN2502逢高沽空，关注24日均线支撑；下跌趋势中可轻仓做空远月波动率。
  • 期权：波动率水平低时买入看跌期权，价外点位参考前日收盘价。
• 热点跟踪：
  • 矿端：进口锌精矿加工费平均38美元/吨，华中地区检修及新产能试生产导致国内精矿出货压力上升。
  • 终端：氧化锌价格高位回落，能化产品如橡胶消费淡季压制工业品群体；房地产、汽车数据虽回暖但不及预期，长期支撑力度有限。

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