20230423-开源证券-三美股份-603379.SH-公司信息更新报告_Q1业绩触底_制冷剂盈利有望趋势性上行_4页_890kb

三美股份（603379）分析总结

公司评级与基本信息

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：3405 元
• 总市值：20787 亿元
• 流通市值：20787 亿元
• 总股本：610 亿股

业绩与盈利预测

• 2022年：营业收入4771亿元（增长1784%），归母净利润486亿元（下降94.4%）。
• 2023Q1：营业收入778亿元（下降34.12%），归母净利润19.9722亿元（下降89.65%）。
• 未来预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为1102亿元、1774亿元、1985亿元，对应EPS分别为180元、291元、325元/股。

行业分析

• 制冷剂市场：价格企稳，行业拐点已现，特别是R32、R134a等产品价格和价差改善。
• 产能与销量：
  • 2022年，氟制冷剂销量1408万吨，氟发泡剂销量187万吨。
  • 2023Q1，氟制冷剂销量同比下降；产能利用率保持高位。

公司战略拓展

• 正积极推进浙江三美FEP、PVDF等技改项目，福建东莹及盛美锂电重点项目，促进下游产业链延伸。

风险提示

• 安全生产风险
• 政策变化风险
• 终端消费不振
• 产能利用率不足

财务摘要

• 营业收入YOY：2021A: 48.8%，2022A: 1789%，预计2023E: 8%，2024E: 1898%，2025E: 10%
• 归母净利润YOY：2021A: 14%，2022A: -94%，预计2023E: 126%，2024E: 96%，2025E: 11%
• 估值：
  • P/E：2022A为84倍，预计2025E为105倍
  • P/B：2022A为3.93倍，2025E为2.5倍