> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三美股份（603379.SH）2026年上半年总结 ## 核心内容 三美股份于2026年8月24日发布2026年中报，显示公司上半年业绩表现稳健，主要得益于制冷剂价格上涨。公司实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长5.83%。利润总额同比增长22.25%，但归母净利润增速放缓，主要受所得税费用增加及新子公司重庆嘉利合试生产亏损影响。 ## 主要观点 - **业绩增长驱动因素**：氟制冷剂销售均价显著上涨（同比+22.06%），带动制冷剂板块营收增长19.40%至28.88亿元。 - **市场竞争优势**：公司在R134a、R125、R32等主流制冷剂产品上拥有全国生产配额，分别为23.60%、18.32%、11.71%，保障其在高景气周期中的核心受益地位。 - **单季度表现**：第二季度营业收入同比增长24.75%，环比增长44.21%；归母净利润同比下降4.98%，环比增长11.61%。收入端表现强劲，利润端受所得税影响。 - **分红政策**：公司拟每10股派发现金红利5.20元，合计约3.17亿元，占上半年归母净利润的29.66%，体现出对股东的积极回报。 - **业务结构调整**：氟发泡剂业务因政策影响进入末期，2026年上半年外销量同比下降89.55%，营收下降84.67%，对整体业绩影响有限。 - **产业链延伸**：公司积极布局氟聚合物、电子化学品等高附加值领域，多个重点项目已进入试生产或建设阶段，为未来发展储备动能。 - **第四代制冷剂布局**：公司正在切入HFOs（如HFO-1234yf）市场，为未来技术迭代和市场拓展打下基础。 - **联营企业贡献**：通过持股51%的浙江森田新材料布局电子级氢氟酸及蚀刻液等电子化学品领域，2026年上半年贡献投资收益1527.43万元，未来有望成为新的利润增长点。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 40.40 | 58.50 | 70.92 | 74.08 | 75.80 | | 归母净利润（亿元） | 7.79 | 20.61 | 24.20 | 29.12 | 31.23 | | 每股收益（元） | 1.28 | 3.38 | 3.96 | 4.77 | 5.12 | | P/E（倍） | 47.0 | 17.7 | 15.1 | 12.6 | 11.7 | | P/B（倍） | 5.7 | 4.5 | 3.7 | 3.1 | 2.6 | | EV/EBITDA | 36.9 | 14.4 | 11.5 | 9.8 | 9.2 | ### 盈利预测调整 由于2026年上半年所得税费用增加，公司谨慎下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为24.2/29.1/31.2亿元，同比增长17%/20%/7%；摊薄EPS为3.96/4.77/5.12元。 ### 项目进展 - 浙江三美5000吨/年FEP、催化剂项目及重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目已进入试生产。 - 福建东莹六氟磷酸锂项目处于技改阶段；浙江三美5000吨/年PVDF项目处于设备安装阶段。 - 重庆嘉利合上半年净亏损7648万元，对合并报表利润有所拖累。 ### 市场走势与产品价格 - R22均价2.10万元/吨，内贸价格达2.4-2.5万元/吨。 - R32均价6.25万元/吨，市场报价达6.45-6.55万元/吨。 - R134a均价6.17万元/吨，当前报价上涨至6.5-6.8万元/吨。 - R410a受R32及R125提价带动，均价达5.79万元/吨，当前报价跟涨至6.0-6.1万元/吨。 ## 风险提示与投资建议 - **风险提示**：氟化工需求疲弱、项目投产进度不及预期、产品价格大幅下滑。 - **投资建议**：谨慎下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ## 未来展望 公司作为行业领先企业，受益于三代制冷剂的长期景气周期。未来将持续推进产业链一体化与高端化转型，拓展新材料、电子化学品等高附加值领域，提升整体盈利能力和市场竞争力。