20241031-山西证券-三美股份-603379.SH-受益于制冷剂长景气度_提前布局四代制冷剂_5页_406kb

氟化工三美股份（603379）研究报告总结

公司概况

氟化工三美股份（SH 603379）是氟化工龙头企业，专注于制冷剂、氟发泡剂等产品生产，2024年公司前三季度业绩显著增长。

业绩回顾

• 前三季度实现营收303.9亿元，同比增长165.0%；归母净利润561亿元，同比增长135.63%；基本每股收益0.92元。
• 三季度为传统淡季，营收环比减少，氟制冷剂、氟发泡剂和氟化氢销售量环比大幅下降，相关产品均价有所上涨。

关键事件与项目延期

• 公司部分募集资金投资项目延期：福建东营六氟磷酸锂及高纯五氟化磷项目推迟至2025年10月，因竞争激烈和成本优化需求；浙江三美聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯项目延期至2025年12月，源于地形复杂。
• Q4预计制冷剂市场回暖，得益于新冷年开始。

市场与长期布局

• 看好制冷剂长景气度，维持“买入-B”评级。
• 公司提前布局四代制冷剂，投资环氧氯甲烷、四氟丙烯等项目，并已储备HFO-1234yf专利，处于小试阶段。

估值与预测

• 预计2024-2026年EPS分别为1.23元、1.46元、1.60元，对应PE分别为266倍、225倍、204倍。
• 当前股价32.74元，总市值约1998亿元。

风险提示

• 风险包括新建项目进度延迟、原材料价格波动、下游需求不及预期及产业政策变化。