20180318-西南证券-现代服务行业周报_外延超预期落地_继续推荐中教控股_9页_1mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结 (3.12-3.18)

核心内容

行业表现

餐饮旅游板块：上周整体下跌 2.2%，相对沪深300指数下跌 0.43个百分点。
- 旅游板块下跌 1.6%，餐饮板块下跌 2.0%，酒店板块下跌 3.6%，景点板块下跌 2.6%。
教育板块：上周下跌 2.7%，相对沪深300指数下跌 1个百分点。

行业动态

教育

沪江与腾讯达成战略合作，探索教育数据生态营销。
新爵科技获得千万级Pre-A轮融资，为亲子场景提供数字化互动产品。

餐饮旅游

携程发布2017年财报：净营收268亿元，同比增长 39%；净利润40亿元。
《旅游行政许可办法》正式公布。
国际邮轮协会：2017年欧洲邮轮旅客持续增长。
同程艺龙：下半年或在香港IPO，拟募资 10-15亿美元。

本周投资观点

教育

中教控股（0839.HK）：发布2017年年报并披露两宗外延并购事项，公司内生增长强劲，业绩符合预期。收购郑州城规交通中专学校和西安铁道技师学院，共 4.4万余名在校生，专业与区位优势明显。外延项目超预期落地，彰显公司执行力和扩张能力，目标价提升至 11.24港元/股，继续强烈推荐。
推荐公司包括：
- 中教控股（0839.HK）：联交所最大民办高教集团，内生外延齐头并进。
- 皖新传媒（601801）：市场化国企，教育产业布局持续落地。
- 视源股份（002841）：智能教育平板龙头企业，规模效应显著。
- 凯文教育（002659）：背靠海淀国资委，A股最纯正教育标的。
职教板块推荐：
- 开元股份（300338）：多方利益深度绑定，业绩增长超预期。
- 百洋股份（002696）：“售人以鱼”到“授人以渔”，双主业格局形成。
- 文化长城（300089）：教育版图再添翡翠，教育业务布局更上一层楼。

餐饮旅游

酒店：华住集团2017年净收入 81.7亿元 (+25.0%)，归属净利润 12.4亿元 (+53.9%)，业绩略低于市场预期，导致股价大幅调整。旗下酒店结构改善，RevPar增长 14.6%，中端酒店贡献 6pp，新开占比 60%以上，毛利率提升 3pp。2018年开店计划为 650-700家，盈利仍有改善空间。推荐A股中端品牌布局领先的锦江股份（002191.SZ）和首旅酒店（600258.SH）。
景区：文化和旅游部组建对景区发展形成长期利好，推荐处于历史估值低位且异地项目稳健扩张的宋城演艺。关注黄山旅游（600054.SH）的交通改善预期。
免税：推荐中国国旅（601888.SH），关注其规模及市占率持续提升。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）2016A	EPS（元）2017E	EPS（元）2018E	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）
0839.HK	中教控股	9.51	买入	0.21	0.29	0.36	32	24	18
601801	皖新传媒	10.55	买入	0.72	0.81	0.85	15	13	13
002841	视源股份	78.66	买入	2.11	2.87	3.86	37	27	20
300338	开元股份	18.77	买入	0.52	0.85	1.06	36	22	18
002696	百洋股份	18.78	增持	0.43	0.72	0.90	44	26	21
300089	文化长城	8.28	买入	0.19	0.47	0.61	44	18	14

二级市场观察

个股涨跌情况

餐饮旅游板块：
- 涨幅前三：*ST东海（000613.SZ） 22.3%，岭南控股（000524.SH） 1.1%，国旅联合（600358.SH） 1.1%。
- 跌幅前三：首旅酒店（600258.SH） 7.9%，九华旅游（603119.SH） 5.1%，丽江旅游（002033.SH） 5.1%。
教育板块：
- 涨幅前三：创业黑马（300688.SZ） 4.0%，皖新传媒（601801.SH） 3.4%，秀强股份（300160.SZ） 2.9%。
- 跌幅前三：汇冠股份（300282.SZ） 8.5%，威创股份（002308.SZ） 7.7%，开元股份（300338.SZ） 6.6%。

资金流向

旅游综合、酒店、景点、餐饮板块资金净流入分别为 -3.1亿元、-4.0亿元、-2.3亿元、-0.3亿元，流入率分别为 -6.7%、-13.2%、-10.0%、-12.6%。

融资融券

教育板块融资买入前五名：科大讯飞（002230.SZ） 27.6亿元，立思辰（300010.SZ） 10.65亿元，拓维信息（002261.SZ） 6.99亿元，威创股份（002308.SZ） 10.18亿元，皖新传媒（601801.SH） 10.55亿元。
教育板块融券卖出首位：科大讯飞（002230.SZ） 43.8万股，立思辰（300010.SZ） 10.65万股。

上市公司跟踪

对外投资：
- 曲江文旅：2018年3月15日出资 3000万元购买浦发银行理财产品。
- 勤上股份：2018年3月16日出资 15000万元购买广东华兴银行理财产品。
质押与解除质押：
- 开元股份：罗旭东解除质押 747万股，累计质押 3178万股。
- 西安旅游：赛石集团解除质押 441万股，累计质押 1186万股。
- 众信旅游：冯滨解除质押 410万股，累计质押 7824万股。
- 三特索道：当代科技解除质押 950万股，再次质押 950万股。
- 北部湾旅：王玉锁质押 4032万股，占公司总股本 11.56%。

风险提示

突发事件或自然灾害发生的风险。
市场系统性风险。
汇兑风险。
公司业绩不达预期的风险。

附录：相关标的一览

细分领域	股票代码	公司	最新股价	市值（亿元）	归母净利润（万元）	PE（2016）	PE（2017）	PE（2018）
教育	300089	文化长城	8.28	36.00	7446	44.35	19.60	15.56
教育	300192	科斯伍德	8.27	20.06	634	316.16	31.54	25.60
教育	002730	电光科技	11.07	35.72	5712	62.54	48.32	45.26
教育	300160	秀强股份	6.75	40.35	12129	33.27	29.24	22.74
教育	002659	中泰桥梁	12.72	63.42	2303	275.41	21.62	18.10
教育	002696	百洋股份	18.78	43.67	11387	38.35	24.31	19.66
教育	300010	立思辰	10.65	92.98	22775	40.83	20.04	16.33
教育	002841	视源股份	78.66	319.98	70642	45.30	36.01	31.97
教育	300359	全通教育	9.15	57.99	6931	83.67	0.00	0.00
教育	002599	盛通股份	12.27	39.76	9361	42.47	36.32	24.78
教育	300235	方直科技	10.90	18.29	1628	112.36	0.00	0.00
教育	300364	中文在线	11.71	83.33	7659	108.81	34.17	28.17
教育	300688	创业黑马	65.44	44.50	4749	93.70	71.21	59.78
教育	603199	九华旅游	26.23	29.03	8508	34.12	0.00	0.00
教育	600706	曲江文旅	17.98	32.28	6695	48.21	40.85	34.16
酒店	000428	华天酒店	3.77	38.41	7096	31.25	0.00	0.00
酒店	600258	首旅酒店	32.24	263.00	60448	43.51	31.23	24.79
酒店	600754	锦江股份	37.00	324.27	90063	36.01	31.97	26.93
酒店	601007	金陵饭店	10.48	31.44	10348	30.38	36.09	33.33
酒店	600358	国旅联合	6.59	33.28	6695	46.66	33.72	26.29
景点	000430	张家界	7.99	32.34	3533	91.56	41.83	35.45
景点	000888	峨眉山A	9.82	51.74	19661	26.32	21.55	18.81
景点	600054	黄山旅游	13.21	86.57	36831	23.50	21.06	18.00
景点	603099	长白山	11.23	29.95	7079	27.63	17.76	15.37
旅游综合	000610	西安旅游	9.76	23.11	(279)	(828.60)	0.00	0.00
旅游综合	000796	凯撒旅游	12.90	103.59	31655	32.72	26.26	21.18
旅游综合	600358	国旅联合	6.59	33.28	(6484)	(51.32)	0.00	0.00
旅游综合	601888	中国国旅	55.51	1,083.82	251284	43.13	35.41	29.66
其他休闲服务	300662	科锐国际	20.74	37.33	7600	49.12	35.65	28.49