20201021-华泰证券-社会服务行业_9月酒店运行情况跟踪-OCC同比转正_ADR降幅收窄_7页_647kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2020年10月21日，对社会服务行业及酒店Ⅱ行业进行分析，认为行业景气度持续回暖，推荐关注酒店板块龙头公司。

行业评级

行业	投资评级
社会服务	增持（维持）
酒店Ⅱ	增持（维持）

行业运行情况

9月酒店运行情况

• OCC同比变化首次转正：2020年9月国内酒店行业OCC为63.29%，同比上升0.59个百分点，为疫情后首次转正。
• RevPAR与收入降幅收窄：9月RevPAR同比增速为-8.93%，收入同比增速为-7.48%，均为年内最小降幅。
• 需求复苏：商旅需求逐渐恢复，带动间夜量需求同比增速为2.55%，疫情后首次转正。
• 供给收缩：9月间夜量供给同比增速降至1.59%，供需关系持续改善。

酒店行业景气度

• 预计2020年第四季度（4Q）酒店行业景气度将持续复苏，OCC同比变化有望稳步提升。
• 2021年第二季度至第三季度（2Q/3Q21）RevPAR有望恢复至2019年同期水平。
• 酒店连锁化率和集中度提升趋势明显，龙头公司轻资产扩张、管理效率优化将带动盈利能力稳步提升。

重点推荐标的

锦江酒店（600754 CH）

• 公司背景：通过并购卢浮酒店、铂涛和维也纳酒店，成为国内门店规模最大的酒店集团，拥有完整的中低高档酒店品牌体系。
• 扩张策略：1H20新开门店数与去年同期基本持平，签约储备门店数量丰富，计划全年新开店1548家。
• 结构优化：净新开门店中端和加盟店占比分别达到115.41%和113.77%，中端品牌集群形成，支撑市场份额提升。
• 融资计划：拟非公开发行股票50亿元，其中35亿元用于门店升级和旗舰店打造。
• 组织调整：设立“一中心三平台”，加强会员运营、优化流程、提升效率，推动数字化转型。
• 财务预测：预计2020-2022年EPS分别为0.33元、1.38元、1.90元；2021年目标PE区间为25倍，对应目标价55.08元，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情二次爆发、需求不达预期、整合不达预期。

首旅酒店（600258 CH）

• 公司背景：国内第三大连锁酒店集团，积极应对疫情，推出“放心酒店”服务，覆盖旗下3000多家酒店。
• 加盟模式：加盟酒店为公司规模和利润增长的重要支柱，疫情期间推出多项支持措施，如还款展期、管理费减免、专项贷款等。
• 市场战略：明确以中高端酒店为未来3-5年战略重点，预计进一步提升门店扩张速度。
• 财务预测：预计2020-2022年EPS分别为0.06元、0.97元、1.16元；2021年目标PE区间为25倍，对应目标价24.25元，给予“增持”评级。
• 风险提示：疫情反复导致出行需求低于预期、新开店数量不达预期。

关键数据与图表

• 行业数据：9月间夜量需求同比增速2.55%，RevPAR同比增速-8.93%，收入同比增速-7.48%。
• 图表展示：包括OCC、ADR、RevPAR、收入同比变化等关键指标趋势图，以及重点公司估值表。

评级说明

• 行业评级：增持表示预计行业股票指数超越基准；中性表示基本与基准持平；减持表示明显弱于基准。
• 公司评级：买入表示预计股价超越基准15%以上；增持表示超越基准5%-15%；持有表示相对基准波动在-15%~5%之间；卖出表示弱于基准15%以上。

风险提示

• 需求不达预期风险
• 疫情二次扩散风险
• 市场竞争加剧风险

免责声明

本报告基于公开信息编制，不构成投资建议，投资者需自行判断，公司及作者不承担任何法律责任。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

联系信息

• 华泰证券股份有限公司

  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼

• 华泰金融控股（香港）有限公司

  • 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室

• 华泰证券（美国）有限公司

  • 美国纽约哈德逊城市广场10号41楼（纽约10001）