20190922-天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑板块可能具有多重提升估值的投资逻辑_2页_259kb

报告摘要

本报告是天风证券于2019年09月22日发布的证券研究报告，主要分析建筑装饰行业的投资逻辑与市场前景，强调在当前宏观经济环境下，建筑股的估值提升可能由多重因素驱动，而非单纯依赖于投资增速的反弹。

投资增速并非估值提升主因
报告指出，市场过度关注建筑行业基本面，特别是基建投资增速是否能回升，但这种关注并非决定建筑股估值提升的主要矛盾。在严控地方政府债务和调控房地产的政策背景下，投资增速的反转向上预期较低，因此不应过度依赖于反弹时间点。
宏观调控思路转变
当前经济调控更注重防范系统性风险，而非追求特定的经济增速。只要不出现大规模失业或金融风险，宏观政策将保持稳定。即使经济和投资缓慢下滑，人口老龄化背景下仍可实现充分就业。
多重投资逻辑推动估值提升
报告提出，有三个重要因素可能推动建筑股，尤其是大基建类公司的估值提升：
- 行业集中度提升：行业龙头公司强者恒强，市场持续向头部企业集中。
- 人民币贬值释放压力：人民币贬值有助于缓解对外工程的汇率压力，提升国际竞争力。
- 估值处于低位：建筑股整体估值偏低，部分资金（包括国内外）可能正逐步增加配置。
投资机会展望
建筑央企和地方国企龙头，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国电建、中国中冶、中国交建、上海建工、四川路桥、隧道股份等，以及设计龙头苏交科、中设集团，预计存在较好的投资机会。报告建议投资者关注当前时点的基建链建筑公司。

行业评级：维持“强于大市”评级。
风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期。
投资建议：重视当前基建行业建筑公司的投资机会，估值可能有较好上升空间。
相关报告：
1. 《建筑装饰-行业专题研究：人民币贬值提高对外工程国际竞争力，“一带一路”沿线业务有望推进》（2019-09-17）
2. 《建筑装饰-行业点评：基建投资或进入复苏通道，逆周期调节有望逐步提升》（2019-09-17）
3. 《建筑装饰-行业研究周报：建议关注当前时点基建链建筑公司的投资价值》（2019-09-15）

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市